Alphabet 财报后暴跌 7%，AI 天价资本开支吓坏市场

谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）在美东时间 7 月 22 日盘后发布了 2026 年第二季度财报。尽管营收和利润双双超出华尔街预期，但公司同步宣布将全年资本开支大幅上调至 1950 亿至 2050 亿美元，这一数字远超此前 1800 亿至 1900 亿美元的指引，且公司高层暗示明年支出可能进一步攀升。这一消息迅速引发市场对 AI 投资回报的担忧，Alphabet 股价在周三（7 月 22 日）已收跌 1.5% 的基础上，周四（7 月 23 日）盘中继续下挫逾 5%，收盘后跌幅进一步扩大。截至美东时间 7 月 23 日 23 时（北京时间 7 月 24 日 11 时），Alphabet 报 $317.69，较前收盘 $342.09 下跌 7.13%（-24.4 美元），盘中最低触及 $314.9。^{[New York Post]}

营收利润双超预期，云业务成最大亮点

从财务数据看，Alphabet 二季度表现强劲。公司整体营收同比增长 24% 至 1198 亿美元，净利润达到 1121 亿美元，较去年同期的 281 亿美元大幅跃升。^[TechCrunch] 其中，Google Cloud 业务成为最大增长引擎，营收同比飙升 82% 至 248 亿美元，远超分析师此前预期的 225 亿美元。TechCrunch 报道称，这一增长“主要由企业 AI 解决方案和企业 AI 基础设施的采用推动”。^[TechCrunch]

Google Services（搜索、YouTube 等）营收也同比增长 15% 至 945 亿美元。公司还透露，其 AI 聊天助手 Gemini 的月活跃用户数已达 9.5 亿，较 2025 年第四季度的 7.5 亿显著增长。^[TechCrunch] 这已是 Alphabet 连续第 12 个季度实现两位数营收增长。^[TechCrunch]

Janus Henderson 投资组合经理 Alison Porter 在接受 CNBC 采访时表示：“这是 Alphabet 五年来最强劲的营收增长季度之一，Alphabet 是整个 AI 浪潮的一个非常好的晴雨表。我们认为这一表现……对整个 AI 资本开支以及这些平台在支出上看到的回报都非常令人鼓舞。”^{[New York Post]}

资本开支大幅上调，市场担忧回报周期

尽管业绩亮眼，但 Alphabet 在资本开支上的激进态度让投资者感到不安。公司将 2026 年全年资本开支预测从此前的 1800 亿至 1900 亿美元上调至 1950 亿至 2050 亿美元，并称这些数字明年可能进一步膨胀。^{[New York Post]} 据 CNBC 报道，美国银行预计 Alphabet 明年的资本开支可能接近 3000 亿美元。^[CNBC]

Alphabet CEO 桑达尔·皮查伊在财报电话会上解释称，支出增加“主要是由于为满足日益增长的需求而加速交付计算能力”。他强调公司目前缺乏足够的计算能力来满足看到的 AI 需求。^{[New York Post]} 在被分析师追问投资何时能产生回报时，皮查伊表示：“我认为我们的计算能力投资将在 2027 年见效。我们看到了强劲的需求指标，包括长期合同。如果要说有什么变化，我认为现在的动态比一年前更健康，这给了我们进行这些投资的信心。”^[TechCrunch]

然而，市场似乎并不买账。Quilter Cheviot 科技研究主管 Ben Barringer 对 CNBC 表示：“投资者似乎正在关注资本开支的急剧上升，以及利润率前景的疲软。与此同时，Gemini 3.5 Pro 的持续延迟和缺乏突出的产品发布，引发了人们对 Alphabet 的 AI 投资是否已转化为明确竞争优势的质疑。”^{[New York Post]}

特斯拉同日暴跌，AI 开支焦虑蔓延全行业

Alphabet 并非唯一因 AI 资本开支而承压的科技巨头。同日发布财报的特斯拉（TSLA）也遭遇了类似的命运。特斯拉二季度资本开支同比飙升 142% 至 57.9 亿美元，公司预计全年资本开支将超过 250 亿美元。^{[New York Post]} 特斯拉 CEO 埃隆·马斯克在财报电话会上试图安抚投资者：“这是资本开支巨大的一年。我相信我们正在投资的一切都将产生令人难以置信的回报。真的，这可能是我们见过的最好的资本开支回报。”^{[New York Post]}

特斯拉股价周四暴跌 10%，此前周三（7 月 22 日）已收跌 1.3%。^{[New York Post]} 尽管利润不及预期，但特斯拉在财报中表示，其核心汽车业务营收同比增长 23% 至 205.2 亿美元，Cybercab 已开始生产，Semi 卡车仍按计划于今年晚些时候投产，Optimus 人形机器人的第一代生产线正在安装中。^{[Investopedia]}

值得注意的是，就在一周前，IBM 因承认 AI 战略“失误”而遭遇自 1968 年以来最糟糕的单日跌幅。^{[New York Post]} IBM CEO Arvind Krishna 表示公司“没有预料到整个科技行业资本开支重新调整的规模”。^{[New York Post]} 这一系列事件表明，投资者对科技巨头无节制 AI 支出的容忍度正在下降——但与此同时，那些投入不足的公司同样面临市场的惩罚。

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