金价重返两周高位，美联储与中东局势成焦点

国际金价周三（7 月 22 日）亚洲时段延续涨势，触及两周高位。据 CNBC 报道，现货黄金上涨 1.6% 至每盎司 4,139.64 美元，创下自 7 月 7 日以来的最高水平。市场参与者一方面评估不断扩大的中东冲突对能源价格和通胀的影响，另一方面等待下周美联储会议提供关于利率前景的线索。^[CNBC]

中东局势与外交斡旋交替影响金价

金价近期的上涨与中东地缘政治局势的演变密切相关。周二（7 月 21 日），现货黄金已上涨 0.9% 至 4,042.69 美元，原因是投资者权衡美伊冲突的外交斡旋努力，这些努力可能缓和由石油驱动的通胀风险，并影响美联储的利率路径。^[CNBC]

Kitco 分析师 Gary Wagner 和 Joseph Wagner 在评论中指出，周二黄金期货主力合约上涨 72.30 美元（1.80%），为 7 月 2 日以来最大单日涨幅。他们分析称，金价上涨源于市场对中东停火的预期——周一有伊朗官员报告称，德黑兰已收到调解方提出的为期 10 天的停火提议，这是华盛顿试图挽救其临时协议的努力。^[Kitco]

然而，两位分析师也提醒，这种消息需谨慎看待，因为此前已多次出现类似充满希望的言论。与此同时，与地缘紧张局势缓和相矛盾的是，周二原油和美元均走高：WTI 原油上涨近 2 美元（2.32%）至 84.39 美元/桶，过去 24 天累计上涨 25.95%；美元指数连续第四个交易日上涨，突破 101 关口至 101.20。^[Kitco]

CNBC 的报道也指出，上周末美伊战事升级，令华尔街重新评估战争对经济的影响。尽管股市继续淡化最新紧张局势，但经济学家担忧能源价格再次上涨可能拖累消费者和整体经济。^[CNBC]

利率仍是金价核心驱动力，StoneX 警告下行风险

尽管中东局势持续紧张，但 StoneX 分析师认为，利率仍是贵金属价格的关键驱动因素。StoneX EMEA 及亚洲市场分析主管 Rhona O'Connell 在该公司周一的贵金属周报中写道：“在经历了一段让零售投资者持观望态度的不确定期后，远东部分地区出现了一些买盘迹象——但这被该地区其他地方的持续抛售所抵消，导致几乎为零和博弈。”^[Kitco]

O'Connell 表示，中东地区的活动依然低迷，黄金大多处于折价状态，尽管印度对两种金属的兴趣正在增加（印度是全球最大的银饰和银器消费国，占该领域 51% 的份额和全球总消费量的 9%）。她认为这可能会提供支撑，但不足以提振价格。专业市场继续回避短期活动，除了对利率变动的即时反应——而利率变动又由地缘政治推动。^[Kitco]

O'Connell 警告称：“窄幅区间仍是常态，我们仍然认为下行可能性略大于持续反弹。”她还分析了 6 月 CPI 数据，指出能源成本对整体支出的影响超出比例。她认为，尽管 WTI 原油较 4 月 6 日创下的 113 美元高点已下跌 26%，但同比仍上涨 24%。如果中东局势稳定，油价可能在未来 12 个月左右跌向 70 美元，但供应链中断需要时间消化，这并不会消除通胀压力。^[Kitco]

白银同步反弹，但整体仍处弱势

白银价格近期也出现反弹。Kitco 数据显示，周二白银期货上涨 3.50% 至 59.07 美元，连续第三个交易日走高。现货白银在 58.77 美元附近遇到阻力，该水平与 20 日简单移动均线重合，但尚未测试 20 日指数移动均线 59.81 美元。^[Kitco]

据 Bitget 转引 Mining.com 的报道，周一（7 月 20 日）白银期货从八个月低点反弹，上涨 1.5% 至 56.74 美元/盎司，此前上周五曾触及 55.50 美元，为 2025 年 11 月底以来最弱水平。白银上周累计下跌约 5%。同期黄金小幅下跌 0.3% 至 4,005 美元，勉强守住 4,000 美元关口——上周四金价曾跌至 3,986 美元。^[Bitget]

报道指出，白银在 2026 年已下跌 20%，较 1 月份创下的历史高点 121.64 美元/盎司下跌 53%，但过去 12 个月仍上涨近 49%。黄金今年下跌 7%，但同比仍上涨约 20%。^[Bitget]

美联储会议在即，市场关注利率路径

市场焦点正转向下周的美联储会议。O'Connell 指出，美联储已进入静默期。最近 FOMC 成员的评论意见不一：此前支持宽松政策的 Christopher Waller 已改变立场，上周表示如果未来通胀数据依然强劲，美联储可能需要加息。他提到了关税、高能源价格和 AI 相关投资等因素。委员会内部仍存在分歧，大约 50% 的成员支持在通胀持续的情况下进一步收紧政策，其余成员则倾向于保持稳定。^[Kitco]

Kitco 的 Gary Wagner 和 Joseph Wagner 指出，停火预期对加息预期产生了直接影响，将本月加息概率从此前的 16% 推高至 26%。交易员目前认为，到 9 月 FOMC 会议时利率上调半个百分点的概率为 15.8%。^[Kitco]

据 Bitget 转引的报道，掉期交易员认为 7 月会议加息的可能性略高于 10%，但已完全定价年底前至少加息一次。克利夫兰联储主席 Beth Hammack 上周也加入了越来越多对通胀表示担忧的官员行列。^[Bitget]

Global X ETFs 分析师 Justin Lin 对彭博表示：“黄金对油价飙升的反应相对平淡，这在我看来反映了投资者对地缘政治的某种冷漠。”他补充说，投资者关注点正转向美联储的利率路径。^[Bitget]

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