超威半导体（AMD）营收创纪录增长 45%，游戏业务为何重挫四成？

营收与盈利双超预期，数据中心收入占比升至六成以上

据公司官方新闻稿（SEC Form 8-K 附件 99.1，美东时间 11 月 3 日下午 4 点 15 分发布），AMD 三季度营收 133.77 亿美元，同比增长 45%、环比增长 16%，为公司历史最高单季营收；非 GAAP 每股收益 2.09 美元，同比增长 74%，GAAP 每股收益 1.46 美元，同比增长 95%。^[1]

据 MarketBeat 汇总的分析师一致预期，市场此前预期三季度非 GAAP 每股收益约 1.95 美元、营收约 131.0 亿美元；公司实际业绩分别超出约 0.14 美元（约 7.2%）与约 2.8 亿美元（约 2.1%）。^[5]

盈利能力同步改善：GAAP 毛利率 54%，同比提升 2 个百分点；非 GAAP 毛利率 56%，同比提升 2 个百分点、环比持平；GAAP 营业利润 28.32 亿美元，同比增长 123%；非 GAAP 营业利润 39.23 亿美元，同比增长 75%。CEO 苏姿丰（Lisa Su）在新闻稿中表示：“我们交出了一份创纪录的季度业绩，营收超过此前指引区间上限，数据中心业务收入同比几乎翻倍。”CFO Jean Hu 同时表示：“三季度营收同比增长 45%，达到创纪录的 134 亿美元，非 GAAP 每股收益同比增长 74%。”^[1]

分部数据显示，数据中心业务收入 85.46 亿美元，同比增长 97%、环比增长 27%；按该季度总营收测算，数据中心业务收入占比约为 63.9%，已成为公司最大的单一收入来源。^[1]

游戏业务收入同比重挫四成，内存短缺推高显卡成本

与数据中心业务的强劲增长形成反差，游戏业务三季度收入 7.73 亿美元，同比下降 40%、环比下降 1%；公司新闻稿将下滑原因归结为“半定制业务与显卡收入双双走低”。客户端业务收入 29.49 亿美元，同比增长 7%、环比下降 4%；嵌入式业务收入 11.09 亿美元，同比增长 29%、环比增长 13%。^[1]

游戏业务走弱的背景之一是持续蔓延的内存芯片短缺：据摩根大通全球研究，2024 年初至 2026 年底，DRAM 合约价格已累计上涨超过 400%，主因存储厂商持续将产能向 AI 服务器用高带宽内存倾斜，挤占了消费级显卡与游戏主机所需的常规内存供给。^[8]

据 BigGo Finance 11 月 2 日报道，AMD 近期已两次上调 Radeon 显卡与 GDDR6 显存模块的供货价格——继 10 月 1 日首次提价后，不到一个月又计划再次上调，原因同样是内存短缺持续推高上游成本；这一背景与三季度财报中半定制及显卡收入走低的表述相互印证。^[7]

四季度指引约 170 亿美元，高于财报前华尔街平均预期

公司给出的四季度营收指引为约 170 亿美元（上下浮动 3%），对应同比增长约 66%、环比增长约 27%；非 GAAP 毛利率指引约 55%。^[1]

据 The Motley Fool 11 月 2 日（财报公布前一天）报道，华尔街分析师对公司四季度营收的平均预期约为 163 亿美元，其中 Jefferies 分析师 Blayne Curtis 的预测更接近 170 亿美元；公司实际给出的指引中值与 Curtis 此前的预测基本一致，高于当时的街口平均预期。^[6]

这意味着，公司管理层在数据中心业务连续加速的背景下，直接将四季度指引定在接近分析师乐观情形的水平，而非此前更为保守的区间下限附近，但这也意味着四季度实际业绩若不及该指引，股价回调的风险相应更高。^[1][6]

股价常规时段收涨 3.65%，盘后涨幅进一步扩大

据 StockAnalysis.com 与 Yahoo Finance 两个独立数据源交叉核实，AMD 股价 11 月 3 日常规交易时段收于 483.90 美元，较前一交易日收盘价 466.84 美元上涨 3.65%；财报公布后，截至美东时间下午 4 点 33 分至 4 点 38 分的盘后交易，两个数据源显示股价一度上涨至 520.58-526.55 美元区间，较收盘价涨幅扩大至约 7.6%-8.8%。^[3][4]

由于公司管理层电话会议在美东时间当天傍晚才召开，上述盘后价格仅反映财报发布后最初十余分钟内的市场反应，后续随着管理层进一步解读 Helios 放量节奏与游戏业务展望，股价走势仍可能出现变化。^[1]

值得注意的是，财报公布前的常规交易时段，AMD 股价已先行收涨 3.65%，显示部分涨幅实际上在财报出炉前已被市场提前消化；这也意味着盘后进一步放大的涨幅，更多反映的是数据中心业绩与四季度指引同时超出预期后的增量信息，而非单纯的财报公布本身。^[3][4]