博通（AVGO）630 亿美元 AI 融资险些流产，CEO 周末出手挽回

630 亿美元怎么搭：一级优先、二级垫底，博通做担保

据美国银行、花旗、摩根士丹利与黑石联合发布的官方新闻稿，此次交易将通过一家新设 SPV 执行：该实体用四方提供的承诺资金购买博通的 XPU AI 加速器与网络设备，再整体租赁给 Anthropic；交付预计从 2027 年开始。^[1]

据路透社报道，630 亿美元中约 435 亿美元为一级（优先）融资，占比约 69%，由美国银行、花旗与摩根士丹利负责安排；剩余约 195 亿美元二级（次级）融资则全部由黑石一家承诺提供。^[2]

博通本身不直接出资，而是向 SPV 提供"剩余价值支持"，规模相当于一级融资的金额，相当于为优先贷款人提供一道安全垫；官方新闻稿中博通总裁兼 CEO 陈福阳表示，"今天的交易彰显了我们先进技术的实力，以及我们对 AI 生态系统的坚定信心"，黑石总裁兼 COO Jon Gray 则表示，"对 AI 快速增长的需求，正在创造大规模为算力融资的巨大机会，我们很自豪能与博通一起推动这一建设"。^[1]

从 420 亿到 630 亿：这笔融资谈了近一个月

这并非博通与 Anthropic 融资安排的第一次曝光。路透社 10 月 1 日报道，Anthropic 在其 IPO 招股文件中披露，博通已承诺向其提供最高 420 亿美元的信贷额度，供其租赁博通芯片。^[5]

10 月 16 日，据英国《金融时报》报道，这笔安排当时内部代号"Project North Star"，结构已扩大至约 600 亿美元，其中约 420 亿美元高级债务由博通提供担保，另有 180 亿美元为次级融资，黑石计划认购其中一半、约 90 亿美元。^[4]

10 月 26 日的官方公告将总规模进一步确认为 630 亿美元，较 10 月中旬报道的 600 亿美元又有所扩大，一级融资规模也从约 420 亿美元上调至约 435 亿美元，显示这笔交易在最终拍板前经历了不止一轮条款调整。^[1][2][4]

银行一度想退出，CEO 周末连夜谈判才保住交易

据《华尔街日报》报道（经 Benzinga 转引），在最终官宣前的数周里，部分参与银行对这笔交易的态度一度转向谨慎：在利率上升、AI 相关项目融资难度加大的背景下，一些银行认为自己承担的风险没有获得足够补偿，曾考虑直接退出。^[3]

报道称，博通 CEO 陈福阳上一个周末与银行高管进行了连夜谈判，最终同意提高融资利率，并为银行争取到更强的保障——即如果 Anthropic 出现违约，博通将承担更多损失担保责任，这才让濒临谈崩的交易重新回到正轨。^[3]

这一内幕也部分解释了为何 630 亿美元的最终规模比 10 月中旬流传的 600 亿美元更大：规模扩大与条款让步，很可能都是换取银行重新回到谈判桌的代价。^[3][4]

代价是两位数利率：AI 算力债务越来越贵

《金融时报》援引消息人士在 10 月中旬的报道称，黑石方面在这笔交易次级融资部分获得的票面利率约为 10%，叠加发行折价与费用后实际回报还会更高；作为对比，与 Anthropic 评级相近的发行人在公开债券市场通常只需支付约 7% 的收益率。^[4]

评级机构 KBRA 今年 6 月将 Anthropic 评为投资级下一档（即未达投资级），这也是次级贷款人要求更高补偿的原因之一；而就在约四个月前，Anthropic 为另一笔代号"Project Big Sky"的芯片融资支付的利率还只是 8.5%，意味着其融资成本在短时间内明显抬升。^[4]

换言之，Anthropic 能把芯片采购成本挪出资产负债表、改由银行与黑石等金融机构垫资，但代价是要向这些出资方支付越来越高的利息，这是 AI 算力扩张背后不断累积的隐性成本。^[4]

股价怎么走，后续看什么

行情数据显示，消息公布当日（10 月 26 日）博通股价收于 329.17 美元，较上一交易日上涨 2.33%；截至 10 月 27 日美东时间早上 6 点 34 分，博通盘前报 335.19 美元，较前一交易日收盘再涨 1.83%。^[6]

需要说明的是，10 月 26 日半导体板块整体表现偏强，博通当天的涨幅不能完全归因于这笔融资消息，但多家媒体将其列为推动涨势的因素之一。^[2][6]

后续市场会关注：630 亿美元中一级与二级融资各自的具体利率、费用与期限条款是否会进一步披露；2027 年的交付节奏能否如期兑现；以及随着博通、黑石与 Anthropic 之间的融资安排越滚越大，这种"芯片厂商担保银行贷款、再把设备租回客户"的模式是否会被更多 AI 算力交易复制。^[1][2][4]