德国默克113亿美元收购拜爱科（Bio-Techne），溢价36%，TECH盘中涨逾19%

德国默克集团（Merck KGaA）于2026年6月25日公告，将以全现金方式收购纳斯达克上市生命科学工具公司拜爱科（Bio-Techne，TECH），每股出价73美元，总企业价值约113亿美元（约99亿欧元）。据 Bloomberg 及官方新闻稿，该价格相对拜爱科前一个月成交量加权均价（VWAP）溢价约36%，相对6月24日收盘价溢价约24%。拜爱科股价消息公布后盘前上涨逾22%，盘中涨幅约19%。

交易条款：73美元现金，溢价36%

根据双方2026年6月25日联合发布的官方新闻稿，德国默克与拜爱科已就最终合并协议达成一致：^{[Bio-Techne IR]}

• 收购价格：每股73美元，以全现金支付
• 总企业价值：约113亿美元（约99亿欧元）
• 溢价幅度：相对拜爱科前一个月 VWAP 溢价约36%；相对6月24日收盘价溢价约24%
• 资金安排：通过德国默克现有现金储备与新增债务融资相结合方式完成
• 预期完成时间：2026年底至2027年初，待监管审批及拜爱科股东批准

该收购方案已获拜爱科董事会全票通过，德国默克相关公司治理机构亦已批准。MarketScreener 引述部分市场数据时将企业价值标注为约115亿美元，与官方新闻稿的113亿美元存在小幅差异；本文以官方公告为准。

两家"默克"的区别：德国默克与美国默克是两家独立公司

值得注意的是，此次发起收购的是德国默克集团（Merck KGaA），总部位于德国达姆施塔特，是一家以制药、生命科学和半导体材料业务为核心的多元化集团，法兰克福股市代码为 MRK，创立于1668年，为全球历史最悠久的制药企业之一。该公司与在美股纽约证券交易所上市的**美国默克公司（Merck & Co.，NYSE：MRK）**为两家完全独立的企业，两者虽同用"默克"之名，实无股权或控制关系，请勿混淆。

德国默克旗下的生命科学业务在美国以 MilliporeSigma 品牌运营，提供实验室试剂、耗材及仪器等科研工具产品，此次收购拜爱科亦属于扩充该业务板块。

拜爱科（Bio-Techne）：生命科学上游工具供应商

拜爱科成立于1976年，总部位于美国明尼苏达州明尼阿波利斯，是一家专注于生命科学研究工具的纳斯达克上市公司（股票代码：TECH）。公司核心业务是向生物技术、制药及学术研究机构提供高纯度蛋白质（如细胞因子、生长因子）、抗体、免疫检测试剂及蛋白质分析仪器等产品，广泛应用于新药发现、临床前研究及生物制造流程。

拜爱科设有两大业务分部：

• 蛋白质科学（Protein Sciences）：公司最大营收来源，FY2025全年分部净销售额为8.702亿美元，同比增长约5%。该分部涵盖细胞因子/生长因子蛋白、ELISA 免疫检测、蛋白质电泳与质量控制等产品。^{[Bio-Techne Q4 FY2025 IR]}
• 诊断与空间生物学（Diagnostics and Spatial Biology）：提供血液化学品质管控试剂、免疫检测及体外诊断（IVD）产品，同时覆盖空间生物学（即在保留组织空间结构前提下进行基因/蛋白表达图谱分析）的新兴领域。

拜爱科近期财务数据：

• FY2025（截至2025年6月）全年净销售额：约12亿美元，同比增长约5%
• FY2026第三季度净销售额：3.114亿美元，同比下滑约2%，有机收入同比亦降约2%
• FY2026 Q3亮点：蛋白质组学分析仪器中单位数增长、空间生物学业务高双位数增长、GMP蛋白（不含快速通道客户）增长近50%

德国默克的战略逻辑：构建全链条生命科学平台

根据官方新闻稿，德国默克表示，此次收购将令其生命科学分部（MilliporeSigma）与拜爱科的产品线形成高度互补：^{[PR Newswire]}

• 整合后，两家公司将覆盖从基础科研发现、转化研究，到药物开发、测试及商业化生产的完整生命科学工作流
• 重点强化领域包括：多组学（multi-omics）、空间生物学（spatial biology）、精准诊断（precision diagnostics）以及细胞与基因疗法（cell and gene therapy）
• 拜爱科的蛋白质分析及 GMP 级蛋白产品将增强德国默克旗下工艺解决方案（Process Solutions）业务的高附加值产品线

在协同效应预期方面，德国默克披露，交割完成后第三年，预计每年实现约1.4亿欧元成本协同效应。德国默克还表示，该交易预计在交割完成后即对集团 EBITDA pre 利润率及 MilliporeSigma 分部销售增速产生立竿见影的正面贡献；每股盈利（EPS pre）层面则预计在交割后第三年开始摊薄转增厚。

十年最大并购：与 Sigma-Aldrich 的对比

本次113亿美元的拜爱科收购，是德国默克自2015年以约170亿美元完成 Sigma-Aldrich 收购以来规模最大的并购交易。^{[BioInformant]}

与 Sigma-Aldrich 并购的对比：

Sigma-Aldrich 是德国默克347年历史上规模最大的收购，彼时也超越了其2007年以约130亿美元收购 Serono 的记录。此次拜爱科并购规模虽小于 Sigma-Aldrich，但在当前生命科学工具领域整合趋势下，亦属大型战略交易。

股价反应与市场背景

拜爱科（TECH）股价在消息公布后盘前一度涨逾22%，正式交易时段涨幅约19%，报于约70美元区间。^{[Investing.com]}

值得注意的是，此前在6月25日之前，已有活跃主义基金 Ananym Capital Management 公开建仓拜爱科并推动董事会进行战略审查，其中包括出售给规模更大战略买家的可能性。此次德国默克的收购报价，与外界所推测的"战略买家接盘"情境相符。

从更宏观背景看，2026年上半年生命科学工具板块整体承压，多家上市公司有机增速放缓。拜爱科自身 FY2026 Q3 有机收入也出现约2%的下滑。在此背景下，德国默克选择以较高溢价进行战略收购，市场普遍解读为看好生命科学工具长期增长潜力，但当事公司自身股价走势仍取决于监管进展及整合执行情况。

后续关键节点

• 股东投票：拜爱科股东将就该交易召开特别股东大会进行表决
• 反垄断审查：美国司法部（DOJ）/联邦贸易委员会（FTC）及欧盟竞争委员会的审查均需完成，德国默克已在全球生命科学工具领域具有较大市场份额
• 预期完成时间：2026年底至2027年初

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