Instacart（CART）传出售，股价涨 9%，优步为何退出谈判？

The Information 率先报导，彭博社证实优步已退出

据 The Information 周五（10 月 23 日）美东时间下午的报导，Instacart 已聘请一家未具名投行，评估出售公司的可能性，并已与优步、DoorDash 进行初步接触；报导同时强调，这些谈判仍处于早期阶段，“没有达成交易的保证”。^[2]

彭博社随后援引知情人士的报导证实此事，并补充说优步已经退出谈判，目前 DoorDash 是唯一仍在接触的潜在买家；Instacart 发言人对此不予置评，优步与 DoorDash 均未立即回应置评请求。^[3][9]

消息面上，这些讨论均未形成正式要约，交易能否推进、最终买家是谁，目前都没有确定答案。^[2][3]

股价两极反应：Instacart 大涨，优步、DoorDash 下跌

消息刺激下，Instacart（CART）股价 10 月 23 日收涨 4.76 美元，涨幅 9.21%，报 56.44 美元，推动市值升至 130.7 亿美元；股价盘中一度触及 57.98 美元，接近其 52 周高点 57.98 美元。^[1]

与之相对，优步（UBER）当日收跌 2.37 美元，跌 3.43%，报 66.70 美元，市值降至 1362.4 亿美元；DoorDash（DASH）收跌 6.56 美元，跌 3.53%，报 179.38 美元，市值 777.2 亿美元。^[5][6]

多篇报导援引分析指出，科技业并购的典型溢价区间在 30% 至 40%，以消息公布前约 120 亿美元的市值计算，这意味着潜在交易价格可能落在 160 亿至 170 亿美元区间。^[3][4]

对比 2021 年旧局：身价不及当年报价的一半

这不是 Instacart 第一次卷入与 DoorDash 的并购传闻。2021 年双方已就收购进行初步谈判，当时 Instacart 私募市场估值约 390 亿美元，交易价格可能达到 400 亿至 500 亿美元，但谈判最终因拜登政府时期的反垄断审查顾虑而告吹。^[2][3]

2023 年 9 月，Instacart 母公司 Maplebear 以每股 30 美元的价格完成首次公开募股，共发行 2200 万股（公司增发 1410 万股，老股东出售 790 万股），招股书签署日期为 9 月 18 日，预计 9 月 21 日交割；据报导当时公司估值约 100 亿美元。^[7][4]

若本轮谈判最终以 160 亿至 170 亿美元成交，意味着 Instacart 的身价仍不及 2021 年那次流产交易报价下限的一半，但相比 2023 年上市时约 100 亿美元的估值已有提升。^[4]

为何是 DoorDash：增长放缓下的防御与进攻

据 Yahoo Finance 报导，Instacart 营收增速已从 2023 年约 19% 放缓至 2024 至 2025 年约 11%，而 DoorDash、优步 2025 年营收各自增长约 28% 和 18%，增速差距正在拉大。^[4]

对 DoorDash 而言，收购 Instacart 将把全美最大的独立生鲜配送平台收入囊中，补强其在杂货配送领域对 Uber Eats、亚马逊生鲜等对手的竞争地位；但两者目前仍是生鲜配送领域的直接竞争者，合并仍可能引发监管审视。^[2][3]

优步退出谈判的具体原因尚未披露，报导也未给出官方解释；但这一变化意味着，若交易最终成形，DoorDash 目前是唯一已知仍在接触的买家。^[3][9]

值得留意的是，优步自身也经营着 Uber Eats 杂货配送业务，与 Instacart 存在直接重叠；相比之下，DoorDash 虽然同样涉足杂货配送，但收购 Instacart 更像是巩固其在该细分市场的领先地位，而非单纯消灭一个竞争对手。^[3]

基本面透视：增长放缓但仍在盈利

据 StockAnalysis.com 数据，Instacart 过去十二个月营收 39.9 亿美元，同比增长 12.6%；净利润 4.72 亿美元，同比下滑 1.4%；摊薄每股收益 1.82 美元，同比增长 5.2%，当前市盈率约 31 倍。^[1]

消息公布前，分析师对 Instacart 的综合评级为“买入”，目标价 57.90 美元，较 10 月 23 日收盘价仅有 2.59% 的上行空间，显示市场此前已认为该股估值相对充分，并未普遍预期会出现并购溢价。^[1]

这组数据说明，Instacart 并非陷入亏损或现金流危机的公司——营收与盈利仍在增长，只是增速已明显低于送餐同行；出售传闻更多指向管理层或股东对“独立增长天花板”的判断，而非短期生存压力。^[1][4]

接下来关注什么

Instacart 官方公告显示，公司计划于 11 月 5 日美股盘后公布三季度财报，并于美东时间当日下午 5 点召开电话会议；市场将关注管理层是否会在电话会上回应出售传闻，以及最新订单量与营收增速能否扭转放缓趋势。^[8]

另一个关键变量是反垄断审查：由于 DoorDash 与 Instacart 均从事生鲜配送业务，若谈判升级为正式要约，监管机构大概率会介入审查，这正是 2021 年那次交易告吹的核心原因之一。^[2][3]

在交易条款、买方身份与监管立场均未明朗之前，当前的股价波动更多反映的是并购传闻带来的情绪博弈，而非已经确认的基本面变化。^[2]