eBay（EBAY）三季度营收创新高，GAAP 净利润反降 16%

营收与 GMV 双双刷新纪录，调整后盈利超预期

根据公司提交美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 文件，eBay 三季度净营收为 32.06 亿美元，去年同期为 28.20 亿美元，同比增长 14%（按固定汇率计算增长 13%）；商品交易总额（GMV）达 231.66 亿美元，去年同期为 201.05 亿美元，同比增长 15%（固定汇率口径增长 16%）。^[1]

对照最近两个季度的营收数据——2025 年四季度 29.65 亿美元、2026 年二季度 31.34 亿美元——本季 32.06 亿美元的营收高于这两个季度，创下公司近年来单季新高。^[1][5][6]

据美联社统计的分析师一致预期，三季度调整后每股收益共识约为 1.43 美元、营收共识约为 31.2 亿美元；另一数据商给出的共识口径分别为 1.41 美元与 31.1 亿美元，两者口径略有差异但均指向公司本季实际数字明显超出预期。^[2]

GAAP 利润为何逆势下滑：运营利润在增长，问题出在税率

单看损益表细项，eBay 三季度 GAAP 运营利润为 6.16 亿美元，较去年同期的 5.71 亿美元增长 7.9%，说明主营业务盈利能力并未恶化。^[1]

真正拖累 GAAP 净利润的是所得税口径的切换：公司三季度计提所得税费用 1.04 亿美元，而去年同期因税务调整反而获得 2500 万美元的所得税优惠，一次性反差超过 1.2 亿美元，直接导致持续经营业务的 GAAP 净利润由 5.93 亿美元降至 5.01 亿美元，降幅 16%；GAAP 摊薄每股收益相应由 1.27 美元降至 1.11 美元，降幅 13%。^[1]

相比之下，剔除税率波动与一次性项目后的调整后（Non-GAAP）净利润为 6.85 亿美元，较去年同期的 6.33 亿美元增长 8%，调整后每股收益 1.51 美元同比增长 12%，更贴近公司主营业务的实际表现。^[1]

广告与 eBay Live 等新业务成为增长新引擎

财报显示，公司三季度广告业务总收入达 6.07 亿美元，其中平台内第一方广告产品贡献收入 5.75 亿美元，同比增长 16%，继续成为营收增长的重要驱动力之一。^[1]

直播电商业务 eBay Live 延续此前多个季度的高速增长，GMV 同比增速继续保持三位数，年化运行规模已达数十亿美元级别；公司同时在美、英、德、澳、法、意六国市场将新一代 AI 辅助刊登工具 Magical Listing 扩展至全部新注册与回归卖家。^[1]

不过首席执行官 Jamie Iannone 在随后的分析师电话会上也提醒，德国市场的消费环境仍然较为低迷，是公司国际业务中少有的逆风市场；他同时表示，公司正把 eBay 与 7 月并入的二手时尚平台 Depop 作为“组合品牌”分开运营，刻意保留两者各自独立的用户体验，而非简单合并。^[4]

公司在财报中还披露，10 月发布的第六份年度《二手消费报告》显示，47% 的受访消费者至少每月购买一次二手商品，高于 2025 年同期调查的 35%；公司将这一数据视为“recommerce（循环消费）”理念被更多消费者接受的证据，为 eBay、Depop 等平台的中长期增长逻辑提供支撑。^[1]

全年指引双双上调至高于市场预期

公司将 2026 全年营收指引上调至 126.2 亿–126.7 亿美元（固定汇率增速 12%–13%），全年调整后每股收益指引上调至 6.25–6.30 美元，中值约 6.28 美元，高于市场此前约 6.14 美元的一致预期；四季度营收指引为 31.9 亿–32.4 亿美元，调整后每股收益指引为 1.48–1.53 美元，GAAP 摊薄每股收益指引为 0.82–0.87 美元。^[1]

公司四季度 GMV 指引增速（固定汇率口径 12%–14%）高于同期营收指引增速（7%–9%），首席财务官 Peggy Alford 在电话会上解释称，这一缺口“源于几个因素，其中一些是暂时性的”，但未进一步展开细节。^[1][4]

全年与四季度指引均已纳入 7 月 30 日完成收购的二手时尚交易平台 Depop 的预期贡献；公司披露为此支付了约 14 亿美元现金（初步金额，尚待最终调整），该平台此前归属于 Etsy。^[1]

资本回报与股价反应

三季度公司向股东返还资本合计 8.27 亿美元，其中以约 6.89 亿美元回购约 600 万股普通股，另支付现金分红 1.38 亿美元；截至季末，公司剩余回购授权额度约为 13 亿美元。公司董事会还宣布四季度每股 0.31 美元的现金分红，将于 12 月 18 日派发给 12 月 4 日登记在册的股东。^[1]

行情数据显示，eBay 股价在 10 月 28 日常规交易时段收于 118.02 美元，涨 0.16%；财报发布后，截至美东时间当晚 7 点 59 分的盘后交易中，股价上涨 4.68% 至 123.54 美元，逼近 124.59 美元的 52 周高点。^[3]

这一反应与公司“核心业务超预期、同时上调全年指引”的表态相符，但 GAAP 利润下滑的税率因素是否会在四季度延续，以及四季度营收与 GMV 增速之间缺口的具体暂时性因素，仍是后续需要持续跟踪的变量。^[3][4]