埃克森美孚与雪佛龙警告：战争冲击炼油产能，燃油高价或持续

美国最大两家石油生产商埃克森美孚（ExxonMobil，XOM）与雪佛龙（Chevron，CVX）在发布二季度财报时警告，即使未来数月原油价格下跌，由于俄罗斯与中东战争导致全球炼油产能严重短缺，燃油价格仍可能维持高位。^[Fortune] 截至 2026 年 7 月 31 日收盘，埃克森美孚（XOM）报 $155.44，较前收盘 $156.97 下跌 0.97%（-1.53），当日开盘 $153.74，最高 $156.16，最低 $152.14。由于美股周末休市，报价停在上一交易日收盘价，无盘前或盘中变动。雪佛龙（CVX）则在财报发布后上涨约 2%。^[AOL]

战争冲击炼油产能，成品油与原油价格脱钩

汽油、柴油和航空燃油价格通常随原油价格涨跌，但这一关联正变得脆弱。多家炼厂因战争被迫停产，导致燃油价格居高不下，即使原油价格下跌，仍在加速通胀。^[Fortune] 埃克森美孚首席财务官 Neil Hansen 在采访中表示："能源系统的约束痛点在炼油环节"，这是"市场或许尚未充分关注的问题"。^[Fortune]

据 Melius Research 数据，全球近 10% 的炼油产能因霍尔木兹海峡基本关闭、乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂以及中国出口禁令而实际离线。^[Fortune] 这意味着仍在运营的炼厂正满负荷运转以满足需求，即使有原油可供加工，也无法生产更多燃油。结果是炼油利润率创下历史新高，利好炼厂所有者，但推高了消费者成本。^[Fortune]

埃克森美孚首席执行官 Darren Woods 在财报电话会上强调，全球可用炼油产能相对于需求而言，处于他见过的历史最低水平。"所有这些供应都中断了，坦率地说，我们远低于我见过的可用产能，"Woods 表示，"行业要爬出这个坑需要一段时间。"^{[Energy News Beat]} 他指出，伊朗实际关闭霍尔木兹海峡导致约每日 300 万桶炼油产能消失，加上中国成品油出口受限和俄罗斯炼厂遭乌克兰持续袭击，总计至少每日 500 万桶产能离线。^{[Energy News Beat]}

二季度炼油利润大增，两家公司业绩分化

两家公司均在周五报告二季度炼油利润大幅增长，原因是燃油库存下降、中国出口受限以及俄罗斯炼厂停产推高了利润率。^[AOL] 埃克森美孚调整后下游业务盈利升至 $41 亿，其美国炼厂保持高产能运转，二季度柴油产量创下纪录。^[AOL] 雪佛龙美国炼厂吞吐量创纪录，超过每日 100 万桶，利用率超过 97%。^{[Energy News Beat]}

不过，两家公司的业绩表现出现分化。埃克森美孚二季度盈利略低于市场共识预期，而雪佛龙则超出预期。^[AOL] RBC Capital Markets 分析师 Biraj Borkhataria 在研究报告中指出，考虑到埃克森美孚庞大的炼油资产，部分投资者可能原本预期其炼油业绩更为强劲。^[AOL] 财报发布后，埃克森美孚股价下跌 1%，雪佛龙上涨约 2%。^[AOL]

汽油价格重返 4 美元，政治压力浮现

美国零售汽油均价上周再度突破每加仑 $4，令司机和政界人士感到沮丧，包括总统唐纳德·特朗普，他最近几周批评大型石油公司未能足够快地降低价格。^[Fortune] 尽管西德克萨斯中质原油（WTI）较 2026 年高点下跌 26%，零售汽油价格仍仅比 5 月峰值低 10%。^[Fortune] 高盛集团分析师 Neil Mehta 表示："炼油显然是当前石油系统中的瓶颈，利润率异常高。"^[Fortune]

油价上涨带来的政治挑战正落在特朗普和共和党身上，他们将在 11 月中期选举中竞选保住国会多数席位。^[AOL] 雪佛龙首席执行官 Mike Wirth 在财报电话会上表示："我们认为成品油价格将在第三季度乃至更长时间内面临上行压力"，并补充说柴油和取暖油等馏分油的需求长期内不太可能下降。^[AOL]

炼厂满负荷运转，维护与中断风险上升

美国炼厂正以接近最大产能运转，近期数据显示利用率约为可操作产能的 97%，这有助于填补部分全球缺口，但几乎没有留下备用空间。^{[Energy News Beat]} 美国炼厂将大量常规春季维护推迟，以抓住强劲的利润率和需求，上半年平均停工时间远低于近年正常水平。高利用率增加了计划外停产的风险，尤其是在飓风季节正在进行、2026 年下半年或之后预计将出现更常规维护周期的情况下。^{[Energy News Beat]}

雪佛龙表示，第三季度计划内停工预计将使下游业务盈利减少 $1.75 亿至 $2.25 亿。埃克森美孚则表示，第三季度计划内维护将低于前三个月。^[AOL] 埃克森美孚首席执行官 Darren Woods 表示，恢复霍尔木兹海峡航运对向市场供应更多原油至关重要。"我们所看到的利用率无法长期维持。所以我认为这个炼油挑战将伴随世界一段时间，"他在 CNBC 上表示。^[AOL] Woods 补充说，该公司拥有中国以外全球最大的炼油版图，原油供应中断给下游业务增加了困难。^[AOL]

全球柴油和取暖油供应看起来尤其紧张，各国在冬季前囤积库存。Wirth 预计供应紧张不会很快缓解，但他表示目前几乎没有证据表明需求出现持久的结构性破坏。^{[Energy News Beat]} 埃克森美孚的炼厂在二季度实现了创纪录的柴油产量，Woods 预计"炼油市场将非常强劲，利润率非常高"，并强调短缺可能"对消费者和人们的钱包产生重大影响"，而公司正努力最大化产量。^{[Energy News Beat]}

本文内容仅作信息分享，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。