Meta（META）营收创纪录，为何每股收益不及预期逾三成？
Meta（META）三季度营收创纪录达 646 亿美元，但 98.9 亿美元青少年安全和解计提把 GAAP 每股收益砸到 3.83 美元，剔除后为 7.40 美元；公司同时宣布 2 比 1 股票分割，股价盘后一度涨超 4%。
三句话看懂
Meta（META）三季度营收创纪录达 646.0 亿美元，同比增长 26%，超出市场普遍预期的约 633 亿美元；但 GAAP 摊薄每股收益仅 3.83 美元，受 98.9 亿美元青少年网络安全和解计提拖累，明显低于多家机构此前给出的 5.86-6.61 美元预期区间，剔除该项计提后每股收益为 7.40 美元，公司同时宣布向 A、B 类股东按 1:1 派发新设 C 类无投票权股票、效果相当于 2 比 1 股票分割。[1][2][4][7]
市场在意的是，核心广告业务与四季度营收指引双双超预期、财报后股价盘后一度上涨约 4%，但这笔 98.9 亿美元一次性计提规模接近公司正常单季净利润水平，且全年资本开支指引同步上调至 1350 亿至 1450 亿美元，投资者必须把“真实盈利能力”与“一次性法律负担”两类信号分开看待。[1][5][6]
接下来需要确认的是，新设 C 类股票的具体派发（支付）日期、特拉华州注册证书修正能否如期于 2027 年 1 月 19 日生效，以及 98.9 亿美元计提背后、涉及 52 位州检察长的多州和解条款后续执行与计提节奏。[2][8]
三季度业绩：营收创纪录新高，四季度指引同步上调
Meta 通过 SEC Form 8-K 附件 99.1 披露，三季度总营收 646.01 亿美元，同比增长 26%，高于市场普遍预期的约 633 亿美元；运营利润 129.88 亿美元，运营利润率 20%；家庭日活跃人数（Family DAP）9 月为 36.4 亿，同比增长 3%。[1]
公司给出的四季度营收指引为 730 亿至 760 亿美元，中值约 745 亿美元；据 StockStory 对分析师一致预期的汇总，市场此前预期中值约为 736.1 亿美元，公司指引中值较之高出约 1.2 个百分点，意味着管理层对四季度广告需求仍保持乐观。[1][4]
三季度总成本与支出为 516.13 亿美元，同比大幅增长 68%，增幅远超营收增速；这一反常的支出跳升并非来自主营业务成本失控，而是下一节要拆解的一笔一次性法律计提。[1]
为何每股收益反而不及预期：98.9 亿美元青少年安全和解计提
三季度 GAAP 归属净利润 98.60 亿美元，GAAP 摊薄每股收益 3.83 美元。在财报公布前，不同机构统计的分析师一致预期并不统一：MarketBeat 给出 6.53 美元，经 Nasdaq 转载的 Zacks 一致预期为 6.61 美元，AlphaStreet 汇总 44 位分析师预期为 5.94 美元，雅虎财经页面给出 5.86 美元；实际的 3.83 美元相比这几家统计口径分别低 41.3%（对 MarketBeat）、42.1%（对 Zacks）、35.5%（对 AlphaStreet）、34.6%（对雅虎财经），差距普遍在三成到四成之间；需要说明的是，Meta 早在 8 月末就已预告三季度会确认约 100 亿美元和解相关费用，各机构预期之间本身的分散，一定程度上反映了不同分析师对这笔已预告计提的消化程度并不一致。[1][7]
差额的主要来源是一笔 98.9 亿美元的诉讼计提。据 Meta 在本次财报中的表述，这对应的是公司与 52 位州检察长（覆盖 47 个州、哥伦比亚特区及部分美国属地）就青少年心理健康与社交媒体沉迷诉讼达成的多州和解，总额最高约 185.9 亿美元——这正是本站 8 月 26 日报道过的多州和解案在本季度首次计提确认的部分，当时公司已预告三季度将确认约 100 亿美元相关费用，与本次 98.9 亿美元基本吻合。[1][8]
公司在新闻稿中自行给出了剔除口径的对比：若不计这笔计提，三季度运营利润将增至 228.80 亿美元，摊薄每股收益将增加 3.57 美元至 7.40 美元，有效税率也会因此降低 7 个百分点至 17%。需要说明的是，这一对比是公司在本次新闻稿中明确给出的测算，并非公司常规披露的非 GAAP 调整后每股收益指标。[1]
资本结构动作：时隔十年再提无投票权股票，这次股东批准了
Meta 董事会 10 月 19 日批准、并经持有 56.1% 投票权的股东以书面同意方式于 10 月 20 日批准：向每 1 股已发行 A 类和 B 类普通股派发 1 股新设的 C 类无投票权普通股作为股票股息。记录日为 10 月 20 日；公司计划修改其特拉华州注册证书以创设 C 类股票，预计于 2027 年 1 月 19 日生效，股息将在该证书生效后 5 个工作日内发放。[2]
按公司披露，这次分配不会改变现有股东的相对投票权或经济利益比例，新设的 C 类股票本身不含投票权；股息发放完成后，A 类股票的市场价格预计将反映出相当于 2 比 1 股票分割的效果。[2]
这并非 Meta 第一次尝试类似结构。2016 年，时为 Facebook 的公司曾提出按每 1 股派发 2 股无投票权 C 类股票的方案，意图让扎克伯格在逐步出售股票、捐赠给慈善事业的同时仍保留对公司的控制权；该方案虽在当年股东年会上获得通过，却遭到 80% 的少数股东在咨询性投票中反对，并引发特拉华州衡平法院诉讼，扎克伯格最终于 2017 年 9 月撤回了整个计划。时隔近十年，这次换成了股东主动以书面同意批准的 1 比 1 方案。[9]
支出指引与 Reality Labs：裁员降本与资本开支加码并行
全年资本开支指引本次上调至 1350 亿至 1450 亿美元，这是年内第二次上修：一季度财报后指引区间为 1250 亿至 1450 亿美元，二季度财报后收窄为 1300 亿至 1450 亿美元，本次三季度财报进一步将区间下限上调至 1350 亿美元。全年总支出指引为 1750 亿至 1790 亿美元；Reality Labs 全年预计亏损 180 亿至 190 亿美元，预计同比收窄。[1][10]
与资本开支持续加码形成对照的是，截至 9 月 30 日公司员工人数为 66,775 人，同比下降 15%。这呈现出一种双轨策略：一边压缩人力成本，一边把更多资金投向 AI 基础设施与数据中心建设，这与今年以来多家大型科技公司的资本开支路径一致。[1]
股价反应与后续关注点
常规交易时段，META 收于 697.52 美元，上涨 0.47%；财报公布后，据 StockAnalysis.com 当晚 4 点 32 分（美东时间）的快照，股价盘后一度上涨 4.15% 至 726.50 美元，Variety 的报道也显示股价在财报发布后迅速涨至 725.88 美元附近、涨幅约 3.5%，两方数据方向和幅度基本一致。[5][6]
接下来需要确认的变量包括：新设 C 类股票的具体支付日期（目前公司只给出“证书生效后 5 个工作日内”的区间，尚未公布确定日期）、特拉华州注册证书修正能否如期于 2027 年 1 月 19 日生效，以及这笔 98.9 亿美元计提背后、涉及 52 位州检察长的和解条款在后续季度的执行与计提节奏，这些都将决定市场能否真正把“一次性法律负担”从公司核心盈利能力中剥离出来评估。[2][8]
SOURCES
- [1] SEC Form 8-K：Meta Platforms, Inc.《2026 年三季度财报》附件 99.1（2026-10-21）
- [2] SEC Form PRE 14C：Meta Platforms, Inc. 股票股息（C 类股票）信息声明（2026-10-21）
- [3] StockTitan：Meta Reports Third Quarter 2026 Results（官方新闻稿转载，2026-10-21）
- [4] StockStory：Meta's (NASDAQ:META) Q3 2026 sales top estimates, quarterly revenue guidance slightly exceeds expectations（2026-10-21）
- [5] StockAnalysis.com：Meta Platforms (META) 实时股价（2026-10-21 4:32 PM EDT 盘后快照）
- [6] Variety：Meta's $18 Billion Legal Costs Take Huge Toll on Q3 Earnings, Wall Street Shrugs（2026-10-21）
- [7] MarketBeat：Meta Platforms (META) Q3 2026 Earnings Date, Time & Estimates（财报前分析师预期汇总）
- [8] Stateline：Meta to pay 47 states up to $17.1B in landmark child safety settlement（2026-08-26）
- [9] CNBC：Facebook cancelled plan to change ownership share structure（2017-09-22）
- [10] Kucoin News：Meta Q2 2026 Earnings Miss Estimates, Capex Guidance Rises to $145 Billion（2026-07-29）
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