华尔街调查 96% 押注民主党拿众院，但美股更爱分治国会

投票日前两天：Polymarket 与华尔街调查怎么看

据 Polymarket 实时数据（北京时间 11 月 1 日查询），民主党拿下众议院控制权的概率为 95%、拿下参议院的概率为 73%，两个市场自开盘以来累计成交额分别约 3510 万美元与 1360 万美元；本次改选涉及全部 435 个众议院席位，以及 35 个参议院席位（共和党防守 22 席含 2 席补选，民主党防守 13 席）。^[1][2][4]

华尔街同样押注同一方向。据 CNBC 报道，Wolfe Research 对 138 名机构投资者的调查显示，96% 的受访者认为民主党将赢得众议院，58% 认为民主党将夺回参议院——但 Wolfe 自己的模型给出的参院概率仅 49%，与受访者情绪存在明显落差；TD Securities 与 Raymond James 均已将“蓝色浪潮”列为基准情景。众议院目前为共和党 218 席、民主党 214 席（另 1 名独立议员与共和党人合作、2 席空缺）；参议院现为共和党 53 席、民主党 45 席（另 2 名独立议员与民主党人合作），民主党需净增 4 席才能夺回多数。^[3][4][5]

5 万亿美元的代价：民主党政策主张的账单

据 CNBC 援引 Piper Sandler 的分析，若民主党在国会推动的政策主张兑现——包括废除特朗普关税、恢复医疗补助、营养补助项目与《平价医疗法案》补贴削减——未来十年美国财政赤字将因此新增 5 万亿美元。这正是华尔街押注“蓝色浪潮”的同时仍保持谨慎的原因：投票结果本身与随后的政策兑现路径之间，存在巨大的执行不确定性。^[3]

更现实的制约是，这是一场中期选举，不是总统选举：无论国会怎么选，特朗普仍将在任至 2029 年，总统的否决权足以挡下大多数由民主党主导的立法——据 CNBC 报道，“特朗普的否决权将有效挡下民主党的主要政策”，这也是分治或僵局格局反而更受市场欢迎的原因，因为“必须通过的立法会变得更难推进”，大规模支出法案与剧烈政策转向的概率都会随之下降。另一个牵动美联储独立性的变量同样系于国会人事权：任何新任联储理事都须经参议院确认，而据同一篇报道，参议院届时“不太可能支持一位不认同央行应自主决策的人选”；与此同时，两党政策中心预计，美国将在 2027 年冬末至年中之间再次触及债务上限，这意味着无论这次选举结果如何，下一轮债务上限博弈都已经排进日程。^[3]

历史数据：分治国会才是美股真正的最爱

但据 CNBC 基于 1950 年至 2025 年数据的统计，中期选举年历来是总统四年任期周期中波动最大的一年，同时也伴随未来 12 个月里全周期最大的平均反弹。自 1957 年以来，除了任内辞职的理查德·尼克松与任期末遭遇全球金融危机的小布什，历届总统任内股市表现都好于其上任之初。^[6]

更关键的是，同一份统计显示，民主党总统在任期间标普 500 指数年均回报约 12%，共和党总统在任期间约 8%；但若按国会构成划分，“一党控制众议院、另一党控制参议院”的分治国会，历史上才是对股市最友好的结构。这意味着华尔街普遍押注的“蓝色浪潮”，未必是美股历史数据真正偏好的结果。^[6]

真正的考验在 12 月 11 日

无论选举结果如何，一道更硬的时间线已经排定。据美国联邦预算问责委员会（CRFB）披露，现行临时拨款法案已于 9 月 2 日由总统签署，仅将联邦政府资金延长至 12 月 11 日——这个日期比新一届国会 2027 年 1 月就职还要早三周左右，意味着这一轮拨款谈判仍要由即将卸任的本届国会收尾，政府停摆风险不会等到新国会上任才出现。布鲁金斯学会分析指出，2027 年 1 月起若民主党掌控参众两院中的任何一院，总统提出的 3500 亿美元国防强制性拨款都将“几乎没有通过的可能”。^[7][8]

利率市场人士 Capital.com 的情景推演显示：若出现概率最低的共和党横扫，10 年期美债收益率在该情景下可能升至 5.5% 以上；若是分治国会，收益率曲线可能走出“短端走低、长端维持高位”的陡峭化；若是市场目前押注概率最高的民主党横扫，美元的即时反应“可能温和承压”，因为市场已提前消化财政刺激空间收窄的预期。这三种情景都指向同一个结论：选举结果只是起点，真正决定美元、美债与美股走向的，是选举之后拨款谈判、关税政策与赤字路径的具体细节。^[9]