钢铁巨头纽柯（NUE）净利润增 117%，盘后股价走平

核心数字：净利润翻倍，营收创纪录，但每股盈利没有明显超出预期

纽柯三季度净销售额为 112.49 亿美元，去年同期为 85.21 亿美元，同比增长 32%；环比来看，二季度净销售额为 103.97 亿美元，三季度环比增长 8%。^[1]

净利润（归属纽柯股东）为 13.2 亿美元，每股摊薄盈利 5.80 美元；去年同期净利润为 6.07 亿美元、每股 2.63 美元，同比分别增长约 117% 和约 121%——每股盈利增速略高于净利润增速，主因公司持续回购缩减了流通股数量。^[1]

分析师预期本身存在口径差异：英为财情（Investing.com）财报前文章给出的共识预期恰好是每股 5.80 美元、营收 108.3 亿美元；MarketBeat 与 StockAnalysis.com 两家数据商统计的共识预期则分别是每股 5.84 美元和 5.83 美元、营收 108.4 亿美元和 107.9 亿美元。按后两个口径，实际每股盈利低了 3-4 美分；但 112.49 亿美元的营收在任何一个口径下都是清晰的超预期。^[1][2][4][5]

钢价涨、进口少：利润从哪个分部来的

三大分部里，钢厂（Steel Mills）三季度税前利润 17.88 亿美元，去年同期为 7.93 亿美元，同比增长约 126%，是这次利润翻倍的主要来源；对外平均钢材售价为每吨 1,233 美元，同比上涨 19%，出货量 723 万吨，同比增长 12%。^[1]

钢铁制品（Steel Products）分部税前利润 4.65 亿美元，同比增长约 46%；原材料（Raw Materials）分部税前利润 1.05 亿美元，同比增长约 144%，但环比却从二季度的 1.46 亿美元下降约 28%，公司将原因归结为直接还原铁（DRI）实现价格走低。^[1]

支撑钢价的宏观背景是进口份额的持续萎缩：英为财情财报前文章指出，美国钢材进口占国内消费的比例已从 2025 年初的约 25% 降至近期约 14%，国内供给趋紧给了纽柯这类本土钢厂更强的提价能力。^[2]

盘后为什么没涨：涨了大半年的股票，这次只是「达标」

纽柯股价在财报公布前已经处于相对高位：10 月 23 日收盘价 258.11 美元，10 月 26 日（财报公布当天）收盘报 257.35 美元，当日微跌 0.29%；52 周高点为 280.11 美元，意味着股价在财报前已经只比高点低约 8%。^[2][6]

按 MarketBeat 统计，覆盖纽柯的 17 位分析师中有 13 人给出「买入」、1 人「强烈买入」、3 人「持有」、无人给出「卖出」，综合评级为「适度买入」，平均目标价 276.86 美元，较财报前股价仍有约 7.5% 的上行空间。^[5]

财报公布后，截至美东时间 16:50，英为财情报道称股价在盘后交易中一度下跌约 0.8%——结合上一节每股盈利的口径差异和本节的高位估值，可以读出同一个逻辑：钢价上涨带来的利润改善，在这轮持续数月的钢铁股行情里已经被市场提前计价，这次财报对股价来说更像是「验证」而非「新增」信息。^[3]

资本回报：连续 214 个季度分红，三季度合计回馈近 6.3 亿美元

三季度，纽柯通过回购 203 万股（均价每股 247.04 美元）与派发股息，合计向股东返还约 6.29 亿美元；前九个月累计返还约 13.6 亿美元。^[1]

董事长兼首席执行官 Leon Topalian 在财报声明中表示：「在各主要终端市场需求稳健的支撑下，纽柯前九个月已产生约 27 亿美元自由现金流，并向股东返还了近 14 亿美元」。^[1]

公司董事会于 9 月 18 日宣布每股 0.56 美元的现金股息，这是纽柯连续第 214 个季度派发股息，将于 11 月 10 日支付给 9 月 30 日登记在册的股东。^[1]

下一个验证点：明晨的财报电话会议与四季度指引能否兑现

纽柯管理层对四季度的指引是：「预计四季度盈利将与三季度大致持平或略高」；钢厂分部预计在出货量季节性走低、成本上升的情况下，靠更高的实现售价维持稳定盈利；钢铁制品分部同样靠提价对冲季节性销量下滑；原材料分部则因直接还原铁实现价格走低，预计盈利小幅下降。^[1]

更即时的验证点是美东时间 10 月 27 日上午 10 点（北京时间 27 日夜间）举行的财报电话会议，这是管理层首次有机会在财报数字之外，正面回应数据中心建设、制造业回流等需求驱动因素到底能支撑钢价多久；另一个值得持续追踪的变量，是美国钢材进口份额是否会继续从目前的约 14% 向下探底——如果继续下降，纽柯这类本土钢厂的提价空间就还能延续，一旦进口份额回升，三季度这种「量价齐升」的组合就可能难以持续。^[1][2]