奥林与亨斯迈宣布对等合并，组建营收约 125 亿美元化工巨头

美国化工企业奥林（Olin，OLN）与亨斯迈（Huntsman，HUN）于 6 月 16 日联合宣布，双方已签署最终协议，将以全股票方式进行一桩"对等合并"（merger of equals）。该交易不含现金成分，两家公司合并后将组建一家新公司，更名为 OlinHuntsman Corporation，总部设于美国得克萨斯州伍德兰兹（The Woodlands）。两家公司表示，最终协议已于 6 月 15 日签署。

全股票换股，奥林股东持多数

根据双方公告，本次交易按固定换股比例进行：亨斯迈股东每持有 1 股亨斯迈，可获得 0.5476 股奥林。两家公司说明，该比例基于截至 6 月 12 日收盘的 30 日成交量加权平均价（VWAP）计算的市价比率确定。^[SEC]

合并完成后的持股结构如下：

• 奥林现有股东将约持有合并后公司 54.5% 的股份
• 亨斯迈现有股东将约持有约 45.5% 的股份
• 交易为全股票形式，不含现金对价

需要说明的是，双方并未公布明确的溢价百分比。亨斯迈方面称，按上述市价换股比例，相对历史平均水平为亨斯迈股东带来了溢价。在财务顾问安排上，Lazard 担任奥林的财务顾问，Citi 与 Morgan Stanley 担任亨斯迈的财务顾问。^[SEC]

合并后营收约 125 亿美元，目标协同 4 亿美元以上

按公司披露的口径，合并后的新公司体量以营收衡量约为 125 亿美元（2025 年口径），其中亨斯迈持续经营业务约贡献 60 亿美元。这一规模口径来自双方对 2025 年营收的合并测算，而非现金交易对价。

在协同效益方面，公司列出以下预期：

• 预计实现 3 亿美元以上的成本协同，其中多数计划在 24 个月内实现，全部在第 3 年前实现
• 自 2031 年起，预计另有约 1 亿美元的原材料整合收益
• 上述两项合计目标超过 4 亿美元
• 此外预计还有约 1.25 亿美元的现金税收益，来自净经营亏损结转（NOL）

在领导层安排上，双方公告披露：奥林现任首席执行官 Ken Lane 将出任合并后公司的 CEO；亨斯迈方面的 Peter Huntsman 将担任非执行董事长；亨斯迈现任首席财务官 Phil Lister 将出任合并后公司 CFO。新公司董事会由 10 名董事组成，由双方对等提名。^[SEC]

亨斯迈盘前跌约 10%，奥林微跌

在交易宣布当日，两家公司股价均出现下跌。据 CNBC 盘前报道（6 月 16 日），亨斯迈（HUN）盘前一度下跌约 10%，奥林（OLN）盘前下跌约 1%。截至本文，两家公司当日的正式收盘涨跌幅尚未确认，上述数字仅为盘前交易时段表现。^[CNBC]

就交易的完成节奏，双方在公告中给出以下安排：

• 交易预计于 2027 年上半年完成
• 完成前需通过相关监管机构的审批
• 同时需获得奥林与亨斯迈双方股东投票通过

换言之，从宣布到正式交割仍有约一年左右的时间窗口，期间还需跨过股东投票与监管审查两道关口。

双方表态与完成条件

围绕本次合并，双方高管在公告中分别表态。奥林首席执行官 Ken Lane 表示："这一组合为奥林与亨斯迈创造了一个有吸引力的机会，打造一家以北美为根基、更具韧性和价值导向的化工公司。"亨斯迈方面的 Peter Huntsman 则称："这次对等合并把两家优秀的公司结合在一起，缔造出一个更强大的全球领军者。"^[SEC]

综合公司公告，本次交易的几项关键事实可归纳如下：

• 这是一桩全股票的对等合并，不含现金对价，合并后两家公司组建新公司 OlinHuntsman
• 换股比例为亨斯迈每 1 股换 0.5476 股奥林，奥林股东约持 54.5%、亨斯迈股东约持 45.5%
• 合并后 2025 年营收约 125 亿美元，目标协同效益合计超过 4 亿美元
• 交易尚需双方股东批准与监管批准，预计 2027 年上半年才能完成
• 股价方面，据 CNBC 盘前报道，亨斯迈盘前跌约 10%、奥林盘前跌约 1%

本文仅梳理公司公告与公开报道，不构成对奥林（OLN）、亨斯迈（HUN）或任何资产的判断或建议。

本文内容仅作信息分享，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。