Oppenheimer 罕见下调高盛评级，华尔街投行股承压

Oppenheimer 在 6 月 30 日发布的一份研究报告中，罕见地下调了高盛（GS）和摩根士丹利（MS）等美国大型投资银行的股票评级，同时表达了对黑石（BX）和 KKR 等另类资产管理公司的看好。受此消息影响，高盛股价在盘后交易中承压。截至美东时间 6 月 30 日 23:10（北京时间 7 月 1 日 11:10），高盛报 $1011.37，较前收盘价 $1020.21 下跌 0.87%（-8.84 美元），当日盘中价格区间为 $1006.11 至 $1026.32。^[Reuters]

评级下调：从乐观转向谨慎

根据路透社的独家报道，Oppenheimer 的分析师将高盛（GS）的股票评级从“跑赢大盘”（Outperform）下调至“与大盘持平”（Market Perform）。^[Reuters] 报道指出，这一评级调整较为罕见，因为 Oppenheimer 此前对大型投行板块一直持相对积极的看法。此次下调意味着该机构对高盛未来股价表现的预期发生了转变，认为其相对于市场整体不再具有超额收益的潜力。

Oppenheimer 的分析师在报告中指出，传统投资银行业务正面临一系列结构性挑战，包括市场竞争加剧、监管环境变化以及交易活动复苏的不确定性。这些因素可能限制大型投行的盈利增长空间。与此同时，报告还下调了摩根士丹利（MS）的评级，但路透社的报道未披露其具体评级变动细节。^[Reuters]

另类资管公司获青睐

与对传统投行的谨慎态度形成鲜明对比的是，Oppenheimer 在此次报告中明确表达了对另类资产管理公司的看好。该机构认为，黑石（BX）和 KKR 等公司正受益于持续的资本流入、稳定的管理费收入以及更具吸引力的增长前景。^[Reuters]

分析师在报告中解释称，另类资产管理公司的商业模式在当前环境下更具韧性。这些公司管理的资产规模持续扩大，能够产生稳定且可预测的费用收入，同时其私募股权、房地产和基础设施等投资领域也提供了更高的增长潜力。相比之下，传统投行的收入更多依赖于波动较大的交易和承销业务。

市场背景与行业动态

此次评级调整发生在美股市场整体处于高位、但板块轮动加剧的背景下。高盛自身近期也在发布对大宗商品市场的展望。据 Kitco News 报道，高盛全球大宗商品研究联席主管 Samantha Dart 在 6 月 30 日的一份研究报告中表示，“黄金行情尚未结束”，并维持对黄金的看涨预期。^{[Kitco News]} 高盛预计，央行持续的结构性需求将推动金价在 2026 年底达到每盎司 4,900 美元，并重申了年底每盎司 5,400 美元的目标价。Dart 指出，新兴市场央行的多元化配置需求是支撑金价的核心因素，但她也承认，美联储的鹰派立场可能在短期内对金价构成压力。^{[Kitco News]}

此外，市场对大型科技公司债务水平的担忧也在升温。24/7 Wall St.在 6 月 28 日的一篇报道中探讨了甲骨文（ORCL）的债务风险，指出该公司虽然拥有 6,380 亿美元的 AI 积压订单，但主要依靠举债来扩张云基础设施，这与微软、亚马逊和谷歌等现金充裕的竞争对手形成对比。^{[24/7 Wall St.]} 该报道认为，甲骨文对单一客户（OpenAI）的依赖以及高杠杆策略是其股价较 52 周高点下跌 57% 的重要原因。

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