5 月零售销售意外大涨 0.9%，几乎是预期两倍

美东时间 6 月 17 日，美国商务部公布的数据显示，5 月零售与餐饮服务销售总额为 7,637 亿美元，环比增长 0.9%，明显高于市场预期的 0.5%，也高于 4 月经上修后的 0.4% 增幅。这一读数在美联储（Fed）同日召开议息会议的背景下发布，被市场视为美国消费需求依然稳健的信号。^{[US News]}

零售销售是衡量美国消费者支出的重要指标，而消费约占美国经济总量的三分之二。在中东冲突推高能源价格、通胀处于高位的环境下，一份强于预期的零售数据，进一步降低了美联储短期内降息的紧迫性。^[Bloomberg]

增幅几乎是预期的两倍

5 月 0.9% 的环比增幅，几乎是市场预期 0.5% 的两倍，也较 4 月 0.4% 的增幅明显加快。多家媒体将其形容为一次"广泛的"增长，意味着上涨并非由单一品类驱动。^{[Crypto Briefing]}

衡量内在动能的核心零售销售同样稳健。剔除餐饮、汽车、建材和加油站等波动较大的品类后，核心零售环比增长 0.7%；仅剔除加油站这一项，零售销售环比也增长 0.7%。这表明，剔除油价等扰动后，消费的基本盘依旧扎实。^{[Transport Topics]}

哪些品类在拉动

从分项看，多数品类录得增长：

• 加油站：环比上涨 3.4%，是涨幅最大的品类之一，主要受与伊朗冲突相关的燃料价格波动影响。
• 汽车：销售环比增长 1.2%。
• 线上销售：环比增长 1.5%。
• 服装、配饰与家具：均录得销售增长。

需要说明的是，加油站销售额的统计反映的是"销售金额"，会受油价高低影响，并不完全等同于实际消费量的增减。据汽车俱乐部 AAA 数据，近一个月汽油价格实际有所回落，当前约为每加仑 4.02 美元，较一个月前下降约 11%。^{[The Globe and Mail]}

退税因素：消费动能能否延续存疑

经济学家指出，4 月和 5 月的零售数据都受到了政府较为慷慨的退税款的提振，这部分现金为消费提供了支撑。不过据报道，经济学家同时提醒，这一"现金缓冲"正开始减弱。^{[AP / Fox5]}

换言之，强劲的 5 月数据中既包含了消费者的内在韧性，也包含了退税这类一次性因素的助推。后续月份的零售读数，将更能反映在退税效应消退后，美国消费的真实动能。^{[US News]}

接下来盯什么

• 退税效应消退：6 月及之后的零售数据是否回落，将检验消费韧性的成色。
• 油价走向：中东局势对汽油价格的影响，会同时作用于零售金额与整体通胀。
• 与美联储政策的关系：消费偏强降低了短期降息的紧迫性，零售数据将与通胀数据一起，影响市场对利率路径的定价。

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