阿拉斯加航空（ALK）三季度转亏，为何重启全年预亏指引？

三句话看懂

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美东时间 10 月 20 日（周二）收盘后，阿拉斯加航空集团（Alaska Air Group，NYSE: ALK）发布三季度财报：GAAP 由盈转亏至净亏损 1.47 亿美元（每股亏损 1.32 美元），调整后每股收益 0.36 美元也低于分析师一致预期的 0.39 美元；公司同时时隔半年首次重新给出 2026 全年指引——从年初展望的每股盈利 3.50 至 6.50 美元，变为预亏 5.00 至 5.50 美元。^[1][4][6]

02

市场在意的是，这一切几乎全部指向燃油成本：三季度实际燃油成本同比暴涨约 57%，全年燃油逆风已达 18 亿美元，且与美伊冲突导致原油航运受阻直接相关；但财报发布后，公司股价盘后交易中仅微跌 0.17%，几乎没有计入这些密集叠加的坏消息。^[1][5][2]

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接下来需要确认的是，四季度每加仑 4.65 至 4.85 美元的燃油成本假设能否兑现、10 月 21 日财报电话会议上管理层能否进一步证实高端与忠诚度收入增长可对冲燃油逆风，以及全美航空燃油现货价格能否从近三个月高点回落。^[1][5]

三季度转亏：GAAP 每股亏损 1.32 美元，调整后每股收益也不及预期

阿拉斯加航空通过 SEC Form 8-K 披露，三季度 GAAP 口径净亏损 1.47 亿美元，合每股亏损 1.32 美元；去年同期为净利润 7300 万美元，合每股盈利 0.62 美元，同比由盈转亏。^[1]

公司披露的调整后数字较为复杂：剔除营业特殊项目及一项税务特殊项目影响后，调整后净利润为 4000 万美元，合每股 0.36 美元；若仅剔除营业特殊项目、保留税务项目影响，调整后口径则是净亏损 3500 万美元，合每股亏损 0.31 美元。据 MarketBeat 统计的分析师一致预期，市场原本预计调整后每股收益为 0.39 美元，实际 0.36 美元低于该预期 0.03 美元；需要说明的是，不同数据供应商统计口径不一，部分平台给出的共识数字更低，据此得出的是“超预期”而非“不及预期”，差异源于三季度后段燃油成本急升期间分析师预测调整节奏不同步。^[1][4]

营收方面，三季度总营业收入 43.08 亿美元，同比增长 14%，其中旅客收入 38.85 亿美元同比增 13%，忠诚度项目其他收入 2.63 亿美元同比增 32%，货运及其他收入 1.60 亿美元同比增 13%；运力（可用座英里）同比增长 2.4%，载客率 82.8%，同比下降 2.0 个百分点。^[1]

燃油成本同比暴涨 57%，美伊冲突切断原油航运是主因

导致由盈转亏的核心变量是燃油：三季度实际经济燃油成本为每加仑 3.94 美元，高于公司 7 月自行设定的 3.75 美元假设，较去年同期 2.51 美元同比上涨约 57%。首席执行官本·米尼库奇（Ben Minicucci）在财报中表示：「我们对本季度的结果，以及今年高达 18 亿美元的燃油逆风并不满意，但我们有信心执行自己能够控制的事情，包括在扣除燃油后进一步拉大单位收入与单位成本之间的差距。」^[1][5]

据美国航空运输协会（Airlines for America）数据，10 月 19 日（周一）芝加哥、休斯敦、洛杉矶与纽约四地航空燃油现货均价触及每加仑 4.76 美元，为约三个月来最高水平；这一轮燃油价格上涨源于美伊冲突导致原油货运受阻，影响并不限于阿拉斯加航空一家公司。^[5]

全年指引时隔半年首次重返，却从盈利展望变成预亏

阿拉斯加航空今年 4 月 20 日曾在公布一季度 GAAP 净亏损 1.93 亿美元（每股亏损 1.69 美元）的同时，以美伊冲突导致燃油价格不确定性过高为由，撤回了此前制定的 2026 全年每股盈利 3.50 至 6.50 美元的指引。^[6][8] 二季度财报与 9 月 29 日投资者日期间，公司均未重新给出具体数字指引；投资者日上，管理层仅讨论了「若燃油价格回落至 2.50 美元/加仑」的长期假设情形，并明确表示相关展示「不应被视为(次年)指引」。^[7]

本次三季报，阿拉斯加航空自 4 月撤回指引以来首次重新给出跨越全年的具体盈利预期，但方向已从年初展望的盈利转为预亏：全年调整后每股指引区间为亏损 5.00 至 5.50 美元。^[1]

四季度指引远逊分析师共识，盘后股价却几乎没反应

公司同时给出四季度指引：预计燃油成本每加仑 4.65 至 4.85 美元，调整后每股亏损 2.00 至 2.50 美元。据路透社援引 LSEG 数据，这一区间远差于分析师此前平均预期的每股亏损 1.04 美元。^[3]

尽管 GAAP 转亏、调整后每股收益不及预期、四季度指引大幅逊于市场共识，且时隔半年重新给出的全年指引是预亏，阿拉斯加航空股价在财报发布当天常规交易时段仍上涨 1.12%，收于 34.36 美元——但该涨幅发生在财报公布之前；财报公布后的盘后交易中，截至美东时间晚 7 点 59 分，股价报 34.30 美元，较收盘仅微跌 0.17%，几乎没有定价这些密集叠加的坏消息。^[2]

后续验证点

首先需要跟踪四季度燃油成本能否真的落在 4.65 至 4.85 美元的指引区间内，这将直接决定全年亏损是否会进一步扩大；其次需要观察美东时间 10 月 21 日上午 11 点 30 分的财报电话会议上，管理层能否进一步说明高端收入（三季度占比已超过 36%，同比增长 25%）与夏威夷航空整合（三季度相关特殊项目成本 2500 万美元，去年同期 6400 万美元）能在多大程度上抵消燃油逆风。^[1][5]

最后，随着原油航运因美伊局势持续受阻，油价通常需要数月才能完全消化冲击，接下来还需确认全美航空燃油现货价格能否从 10 月 19 日的 4.76 美元/加仑高点回落，这将是检验阿拉斯加航空四季度能否兑现自身指引区间的关键外部变量。^[5]

SOURCES

1. [1] SEC Form 8-K：Alaska Air Group《2026 年三季度财报》附件 99.1（2026-10-20）
2. [2] StockAnalysis.com：ALK 实时与历史股价快照
3. [3] Reuters（经 Investing.com 转载）：Alaska Air forecasts bigger-than-expected fourth-quarter loss on soaring fuel costs（2026-10-20）
4. [4] MarketBeat Instant Alert：Earnings — Alaska Air Group (NYSE:ALK) Announces Quarterly Earnings Results（2026-10-20）
5. [5] Anchorage Daily News（转载 Seattle Times）：Alaska Air posts $147M quarterly loss as high fuel prices take toll（2026-10-20）
6. [6] Reuters（经 Investing.com 转载）：Alaska Air pulls 2026 profit forecast amid fuel costs-related uncertainty（2026-04-20）
7. [7] Alaska Air Group 2026 年投资者日文字记录（2026-09-29，经 StockAnalysis.com 转载）
8. [8] SEC Form 8-K：Alaska Air Group《2026 年一季度财报》附件 99.1（2026-04-20）

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