波音盘后跌超 3%，美伊冲突升级为何未能提振国防股？

美伊冲突在周末骤然升级，伊朗向美军在约旦和巴林的基地发动导弹袭击，并宣称关闭全球最重要的石油运输通道霍尔木兹海峡。然而，这一地缘政治风险事件并未像传统逻辑那样推动国防类股票上涨。截至美东时间 7 月 13 日 18:00 盘后，航空航天与国防巨头波音（BA）报 $215.51，较前收盘价 $222.28 下跌 3.05%，今日盘中最低触及 $215.11。市场整体情绪亦受冲击，标普 500 期货下跌 0.3%，纳斯达克 100 期货跌幅扩大至 1%，科技股因亚洲芯片板块暴跌而领跌。^{[Investing.com]}

冲突骤然升级，霍尔木兹海峡成焦点

周末期间，美国中央司令部宣布对伊朗境内数十个目标发动新一轮打击，旨在削弱伊朗威胁航运的能力。^{[Investing.com]}作为回应，伊朗革命卫队于周日攻击了位于科威特和巴林的美国军事设施，并声称已关闭霍尔木兹海峡。^{[Marine News]}伊朗还向约旦的哈桑亲王空军基地和巴林的美国第五舰队发射了导弹和无人机，标志着冲突范围显著扩大。^{[Crypto Briefing]}

美国总统特朗普周日否认了海峡关闭的说法，坚称该航道仍对商业航运开放。^{[Investing.com]}此前，特朗普已于上周五宣布与伊朗的停火协议“结束”。^[CNN]尽管局势紧张，但特朗普也表示伊朗已主动寻求更多对话。^{[Investing.com]}

霍尔木兹海峡的通行状况成为市场最大地缘政治风险。据 Marine News 报道，该海峡在冲突爆发前每日处理全球约五分之一的石油和液化天然气供应。周日，通过该海峡的船只数量降至五周低点，仅六艘船只通过。^{[Marine News]}国际能源署（IEA）上周五发布的月度报告显示，尽管 6 月全球石油供应因临时协议增加了 410 万桶/日，但仍比战前水平低 940 万桶/日。^{[Marine News]}

油价飙升，国防股却逆势下跌

冲突升级直接推高了能源价格。周一，布伦特原油期货上涨 3.51% 至 $78.68/桶，美国 WTI 原油期货上涨 3.47% 至 $73.89/桶。^{[Marine News]}澳新银行分析师表示：“航运运营商正采取谨慎态度，在安全担忧加剧的情况下，入境船舶流量已经放缓。”^{[Marine News]}

然而，国防板块并未从这场冲突中受益。波音股价在盘后交易中下跌 3.05%，此前一周标普 500 指数上涨 1.2%，纳斯达克综合指数上涨 1.7%，市场似乎对停火破裂的消息“视而不见”。^[Barron's]Investing.com 分析指出，华尔街可能“看穿了”停火结束的消息，因为美国同时表示仍在与伊朗进行谈判。^{[Investing.com]}

弹药库存告急，重建之路漫长

国防股未能上涨的一个关键原因，或许在于美国弹药库存的严峻现实。据 CNN 报道，截至 4 月全面战斗停止时，五角大楼已消耗了至少一半的 THAAD 弹道导弹拦截器、近一半的 Patriot 防空拦截器，以及约 30% 的战斧对地攻击导弹。^[CNN]战略与国际研究中心（CSIS）的分析证实了这些数据，CNN 也通过三位熟悉国防部内部库存估算的人士确认了其准确性。^[CNN]

更令人担忧的是补给的缓慢速度。CSIS 的国防分析师、退役海军陆战队上校 Mark Cancian 指出，根据当前财年的交付计划，五角大楼每月仅接收约 15 枚新的战斧导弹和 20 枚新的爱国者导弹，而 2026 年没有 THAAD 的交付计划。CSIS 估计，将这些库存恢复到战前水平需要三年或更长时间。^[CNN]美国企业研究所（AEI）高级研究员、曾任五角大楼副审计长兼代理审计长的 Elaine McCusker 告诉 CNN，“大部分弹药的重建时间将以年为单位——大多数需要 2 到 5 年。”^[CNN]

国会拨款缺位，工业产能扩张缓慢

弹药补充面临的最大障碍是资金。AEI 的国防采购专家、退役陆军二星上将 John Ferrari 强调，自战争开始以来，“国会没有拨款一分钱来替换任何一枚导弹”，目前仅依靠“正常、缓慢的年度和平时期流程”。^[CNN]白宫最近已向国会正式申请补充资金以覆盖伊朗冲突（及一些无关项目）的成本，但该法案在国会面临重重阻力。^[CNN]

尽管特朗普在 6 月援引《国防生产法》以消除监管障碍并加速导弹生产，国防部也与制造商签署了扩大生产线的协议，但效果有限。Cancian 表示，援引《国防生产法》“有帮助”，但“影响将很小”，因为扩大产能需要时间。^[CNN]一位五角大楼官员向 CNN 表示，该部门“致力于迅速扩大国防工业基础”，并“积极追求并整合美国创新，无论其位于何处，以实现规模化生产并增强供应链的韧性”。^[CNN]

布鲁金斯学会外交政策研究主任 Michael O’Hanlon 表示，库存水平“毫无疑问”“低于我们期望的水平”。^[CNN]专家们警告，如果冲突以当前速率持续，将削弱美军应对潜在未来战争（如与中国或朝鲜）的能力。^[CNN]

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