美银警告“投机极端”，标普 500 或回吐今年大部分涨幅

美东时间 7 月 6 日（周一），美股收盘涨跌互现。道琼斯工业平均指数下跌，而科技股反弹，内存芯片制造商美光科技（MU）和闪迪（SNDK）领涨。^{[Investor's Business Daily]} 摩根大通（JPM）股价在财报季前夕走高，截至收盘报 $337.72，较前收盘 $334.47 上涨 0.97%（+$3.25），盘中最高触及 $339.715。^{[Yahoo Finance]} 然而，一份来自美国银行（BofA）的看空报告为市场情绪蒙上阴影，该行警告称，当前投机水平已“极端”，标普 500 指数可能面临显著回调。

美银：投机极端，估值“回撤”风险上升

美国银行在 7 月 5 日发布的一份研报中重申了对标普 500 指数的年底目标价 7,100 点。据《财富》杂志报道，该目标价意味着指数将从近期收盘水平下跌约 5%。^[Fortune] 美银分析师在报告中写道：“我们的熊市信号显示，投机情绪已达到极端水平，高估值股票出现了明显的跳涨，这在历史上往往先于估值‘回撤’事件发生。”^{[Yahoo Finance]}

标普 500 指数 2026 年迄今已累计上涨约 9%，并在 6 月创下 7,621 点的历史新高。但此后市场波动加剧，指数已从高点回落约 2%。^[Fortune] 美银指出，标普 500 指数成分公司产生的自由现金流相对于净利润的比例低于历史趋势，部分原因是所谓的“超大规模”企业因在 AI 热潮上的巨额支出导致自由现金流大幅下降，侵蚀了其盈利能力。^[Fortune]

美联储加息预期与芯片股狂潮成焦点

美银的悲观预期部分源于对美联储政策的判断。该行近期预测，在通胀持续高于 2% 目标超过五年后，美联储已失去耐心，将在今年内加息三次以最终遏制通胀。^[Fortune] 美银解释称，虽然历史上标普 500 指数在紧缩周期中通常录得正回报，但当前市场在首次加息前的估值水平，除 1999 年至 2000 年的周期外，比任何其他周期都要昂贵，这使得此次加息的影响将有所不同。^[Fortune]

与此同时，由 AI 热潮驱动的芯片股涨势惊人。美光科技（Micron）在 2026 年年内涨幅高达 242%，较一年前上涨 700%，即使近期出现抛售，其涨幅依然巨大。^[Fortune] 美银的警告并非孤例。沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司今年的年会上接受 CNBC 采访时表示，他常将股市比作一座附设赌场的教堂。他警告称：“我们从未像现在这样看到人们如此沉迷于赌博。”^{[The Motley Fool]} 历史数据显示，巴菲特偏爱的市场指标——即美国股市总市值与 GDP 之比——目前已超过 233%，创下历史最高纪录。^{[The Motley Fool]}

华尔街分歧加剧：牛市与熊市的拉锯

尽管美银和巴菲特发出了警告，但华尔街对下半年走势的看法并非一边倒。Yahoo Finance 报道指出，部分华尔街策略师认为市场仍有上涨空间，并称之为“牛市”。^{[Yahoo Finance]} 这种分歧在投资者情绪数据中也有所体现。根据美国个人投资者协会（AAII）2026 年 6 月的调查，约 45% 的美国投资者对未来六个月的市场持乐观态度，而 36% 持悲观态度，19% 保持中立。^{[The Motley Fool]} 然而，CNN 的“恐惧与贪婪指数”在 6 月大部分时间都处于“恐惧”区间，表明市场情绪复杂。^{[The Motley Fool]}

摩根大通（JPM）股价在财报季前的上涨，反映了市场对金融板块的某种期待。根据 Investor's Business Daily 的报道，当日市场整体呈现分化态势，道指下跌，而科技股反弹。^{[Investor's Business Daily]} 与此同时，有机构投资者调整了持仓。MarketBeat 报道称，Moran Wealth Management LLC 在近期出售了其所持有的台积电（TSM）股份。^[MarketBeat]

市场展望：历史会重演吗？

美银的研报将当前市场环境与历史上的泡沫时期相提并论。报告特别提及，除了 1999-2000 年的互联网泡沫周期外，当前市场在首次加息前的估值水平高于以往任何一次紧缩周期。^[Fortune] 在互联网泡沫时期，数百家科技公司股价在达到顶峰后崩盘，许多公司因缺乏坚实的业务基础而未能幸存。^{[The Motley Fool]}

《财富》杂志的报道指出，韩国 Kospi 指数也经历了剧烈波动，该指数由 AI 相关的宠儿股主导。^[Fortune] 美银认为，当前标普 500 指数成分公司的自由现金流生成能力弱于历史水平，这加剧了市场的脆弱性。^[Fortune] 尽管存在诸多警告信号，但标普 500 指数在过去 20 年（截至 2026 年上半年）的总回报率仍超过 758%，这证明了长期持有的价值。^{[The Motley Fool]}

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