博通营收创纪录、AI 收入翻倍，为何引发芯片股全线抛售？

6 月 3 日盘后，博通（AVGO）公布 2026 财年第二季度（截至 5 月初）财报。财报显示，公司总营收和 AI 半导体营收均创纪录，每股收益超预期，但第三季度的 AI 芯片销售指引、以及当季的软件业务营收，低于华尔街分析师的预期。财报公布后的两个交易日里，博通股价下跌；6 月 5 日，以科技股为主的纳指（Nasdaq Composite）收报 25,709.43、单日下跌 4.18%，创下 2025 年 4 月关税风波以来最大单日跌幅。^[CNN]

第二财季财报数据

按公司披露，博通第二财季总营收为 222 亿美元，同比增长 48%（去年同期约 150 亿美元），与市场约 222.7 亿美元的预期基本持平；GAAP 每股收益 1.91 美元，非 GAAP 每股收益 2.44 美元，高于市场预期的约 2.40 美元。^{[Broadcom IR]}

分业务看：

• 半导体解决方案：当季营收 150 亿美元，其中来自 AI 的半导体营收 108 亿美元，同比增长 143%，高于公司此前预测，约占总营收的一半；AI 业务中网络芯片约占 40%。公司披露 AI 半导体在手订单（bookings）已超过 300 亿美元。
• 基础设施软件：营收 71.8 亿美元，同比增长 9%，但低于市场预期的 73.2 亿美元。该业务主要来自 2023 年约 690 亿美元收购的 VMware。^[TechTimes]
• 现金流与分红：当季自由现金流 102.6 亿美元，约占总营收的 46%；公司维持每股 0.65 美元的季度股息，将于 6 月 30 日派发。

指引与管理层表态

在前瞻指引方面，博通预计第三财季总营收为 294 亿美元、同比增长 84%，其中 AI 半导体营收预计同比增长超过 200%、达到 160 亿美元。这一 AI 指引虽对应高速增长，但低于华尔街分析师此前预期的约 172 亿美元。^[StockTitan]

据财报电话会，CEO 陈福阳（Hock Tan）表示，公司有六家核心定制芯片客户，包括 Anthropic、谷歌（Google）、Meta 和 OpenAI，是其 AI 营收增长的主要驱动；他表示预计这一势头将延续至 2027 财年，并重申 2027 财年 AI 半导体营收将超过 1000 亿美元的目标。部分财经媒体指出，市场情绪转向的原因之一，是公司"重申而非上调"全年目标，以及软件业务的不及预期。^[CNBC]

股价与分析师反应

据市场数据，博通股价在 6 月 4 日盘中一度下跌约 15%，6 月 5 日收盘下跌 7.9%。抛压同时蔓延至整个半导体产业链：作为 AI 加速器高带宽内存（HBM）供应商的美光（MU）于 6 月 5 日下跌 13.3%；英伟达（NVDA）下跌 6.2%；AMD、英特尔（INTC）等芯片股普遍录得两位数级别的跌幅。^{[24/7 Wall St.]}

不过，在股价下跌的同时，多家投行在财报后上调了对博通的目标价。据报道，KeyBanc 将目标价从 500 美元上调至 575 美元，Bernstein 从 525 上调至 550，瑞穗（Mizuho）从 480 上调至 530，高盛从 500 上调至 525；美银（BofA）维持买入评级并将目标价从 450 上调至 530。^{[Yahoo Finance]}

宏观背景与后续日程

同一交易日，美国劳工部公布的 5 月非农就业数据大幅超出预期，推动美债收益率上行、市场对美联储（Fed）年内政策走向的预期发生变化，对高估值科技股形成额外压力。^[CNBC]

接下来，6 月 10 日将公布 5 月 CPI、6 月 11 日公布 5 月 PPI 通胀数据；英伟达、AMD、台积电（TSM）等公司后续的业绩与资本开支表态，以及微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）、Meta 等云服务商的资本开支计划，将提供有关 AI 算力需求的进一步数据。

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