迪士尼盘后微跌，华尔街激辩流媒体战略与 IP 价值

截至美东时间 7 月 20 日 16:00 盘后，迪士尼（DIS）股价报 $96.41，较前收盘价 $97.67 下跌 1.29%（-1.26 美元）。今日盘中，该股曾触及 $98.385 的高点，开盘价为 $97.85，日内低点为 $96。此前一个交易日（7 月 17 日），迪士尼股价曾上涨近 2%，当时富国银行发布报告建议其退出流媒体业务，引发市场关注。^[Stocktwits] 今日盘后的小幅下跌，或反映了市场在财报季前对迪士尼流媒体战略前景的持续分歧。

富国银行：退出流媒体，聚焦内容制作

富国银行在 7 月 13 日发布的一份报告中，对迪士尼的流媒体战略提出了尖锐质疑。该行维持对迪士尼的“增持”评级，但将目标价从 $146 下调至 $125。即便如此，新目标价仍意味着较上周五收盘价有约 31% 的上涨空间。富国银行进一步指出，如果迪士尼彻底退出流媒体业务，转向专注于内容制作，其股价可能再上涨 40%。^[Stocktwits]

该行在报告中写道：“迪士尼在内容规模上无法与 Netflix 或 YouTube 竞争。其发布节奏是否足以管理长期利润率下的用户流失，这是一个悬而未决的问题。但显而易见的是，知识产权的价值正在攀升。”^[Stocktwits] 富国银行认为，即使迪士尼的内容出现在竞争对手的平台上，其电影、主题公园和品牌实力也不会受到影响。

IP 价值加速增长，超越有形资产

富国银行的分析基于一个更宏观的趋势：知识产权（IP）的价值正在加速增长。根据联合国知识产权机构 7 月的一项分析，2020 年至 2025 年间，包括专利、商标和其他知识产权在内的无形资产投资年增长率为 5.5%，而同期有形资产投资的年增长率仅为 3.2%。^[Stocktwits]

富国银行据此认为，迪士尼庞大的 IP 库——包括漫威、星球大战、迪士尼经典动画等——其价值正在快速上升，而流媒体分销业务则相对落后。该行补充道：“我们不认为如果其内容库出现在竞争对手的全球流媒体平台上，其票房、主题公园体验或品牌价值会受到影响。”^[Stocktwits]

《曼达洛人与格鲁古》上线流媒体，票房表现不佳

与流媒体战略讨论相呼应的是，迪士尼旗下《星球大战》衍生电影《曼达洛人与格鲁古》于今日（7 月 21 日）正式登陆数字流媒体平台。该片由乔恩·费儒执导，佩德罗·帕斯卡主演，讲述了曼达洛人与格鲁古受新共和国招募，营救赫特人罗塔并抓捕一名帝国军阀的故事。^[Forbes]

该片于 5 月 22 日在影院上映，北美首周末（四天）票房仅为 9800 万美元，是迪士尼收购卢卡斯影业以来开画成绩最低的《星球大战》电影。此前这一纪录由 2018 年的《游侠索罗》保持（1.03 亿美元）。更糟糕的是，该片在第二个周末票房暴跌 70%。^[Forbes]

截至 7 月 17 日，该片全球票房为 3.422 亿美元，其中北美 1.774 亿美元，海外 1.648 亿美元。影片制作预算为 1.65 亿美元（不含营销费用）。目前该片已进入上映第九周，仅在北美 90 家影院上映，接近下映。数字版售价为购买 29.99 美元或租赁 24.99 美元，4K 超高清蓝光版将于 8 月 25 日发行。^[Forbes]

市场情绪与分析师共识

在散户投资平台 Stocktwits 上，截至 7 月 13 日，用户对迪士尼的情绪仍为“看涨”，消息量处于正常水平。^[Stocktwits] 分析师方面，根据 Koyfin 的数据，覆盖迪士尼的 30 位分析师中，27 位给予“买入”或“强力买入”评级，2 位给予“持有”，1 位给予“卖出”。12 个月平均目标价为 $129.67，意味着较上周五收盘价有约 36% 的潜在上涨空间。^[Stocktwits]

尽管如此，迪士尼股价今年迄今已下跌约 15%，反映出市场对其流媒体业务盈利能力、主题公园需求以及内容产出效率的持续担忧。^[Stocktwits] 随着第三季度财报的临近，投资者将密切关注迪士尼在流媒体用户增长、主题公园业务表现以及内容投资回报方面的最新数据。

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