洛克希德·马丁（LMT）获大摩上调评级，目标价上看 835 美元

大摩上调评级：从「与大盘同步」到「增持」

据 Investing.com 报道，摩根士丹利分析师 Kristine Liwag 于美东时间 10 月 26 日上午 9 点 04 分发布研报，将洛克希德·马丁评级从 Equal-weight（与大盘同步）上调至 Overweight（增持），目标价由 690 美元上调至 835 美元。^[1]

按上周五（10 月 23 日）收盘价 604.18 美元计算，835 美元的新目标价隐含约 38% 的上行空间；另据 Investing.com 另一篇报道转述大摩笔记，这笔交易的风险回报比达到 4.0 倍，意味着测算的潜在上行收益约为潜在下行风险的四倍。^[2]

消息发布后，据 StockAnalysis.com 实时行情，截至美东时间上午 10 点 34 分，洛克希德·马丁股价报 621.00 美元，较前一交易日收盘价 604.18 美元上涨 16.82 美元，涨幅约 2.78%，当日交易区间为 611.27 至 622.55 美元。^[6]

上调理由：十年期 F-35 框架协议拿掉关键风险

大摩给出的核心理由，是 4 天前（10 月 22 日）美国国防部与洛克希德·马丁在弗吉尼亚州阿灵顿共同宣布的一份十年期 F-35 生产框架协议：协议覆盖 Lot 21 至 Lot 30 批次，美国军方至少采购 850 架 F-35，叠加国际客户订单，年产量维持在 156 架不变。^[3]

需要注意的是，这份协议本身仍是框架性安排而非最终合同——官方新闻稿写明，一旦获得多年期采购权限与相应拨款，F-35 联合项目办公室与公司才会推进正式合同谈判，这一安排预计将在 F-35 项目全生命周期内为纳税人节省数十亿美元。^[3]

洛克希德·马丁首席执行官 Jim Taiclet 表示，更大的确定性将帮助公司「做出前期投资，扩大产能、提高效率」；公司航空部门总裁 OJ Sanchez 则称，这份框架将「直接转化为更高任务能力率和更强大供应链」。按公司测算，该协议未来十年年均将支持美国 31.7 万个就业岗位，带动约 79 亿美元经济活动。大摩认为，F-35 项目占公司总营收约两到三成，此前围绕产量与资金的不确定性是压制估值的主要风险，这份框架协议实质性降低了这一风险。^[3][1]

导弹与火控业务：另一个增长引擎

大摩同时提到，公司导弹与火控（Missiles and Fire Control）业务是另一重要支撑：据公司三季度财报（10 月 22 日披露），该业务三季度营收 45.01 亿美元，同比增长 24%（去年同期 36.24 亿美元），主要受 PAC-3、THAAD 等拦截弹与 GMLRS、PrSM 等战术导弹产能爬坡拉动。^[4]

积压订单方面，该业务板块截至 2026 年 9 月 27 日的积压订单为 1425.17 亿美元：与二季度末（2026 年 6 月 28 日的 878.82 亿美元）相比环比增长约 62%，与去年同期（2025 年 9 月 28 日的 459.06 亿美元）相比同比增长约 210%，两个增速口径不同但都成立，主要受一份与 PAC-3 相关的 525 亿美元多年期大单拉动——这笔大单已在 10 月 22 日的财报中披露，并非今天的新信息。^[4][5][7]

作为对比，公司同期披露的全公司总积压订单为 2920 亿美元的历史新高，导弹与火控业务的 1425.17 亿美元占其中近一半，是拉动公司整体积压订单增长的主要分部之一，这也是大摩在笔记中单独点出这一业务线的原因之一。^[4]

据 Investing.com 转述大摩笔记，管理层预计该业务未来五年将维持中双位数增长，这一预期是大摩看多逻辑的另一组成部分，但目前仍停留在管理层口头指引层面，尚未兑现为具体季度数字。^[1]

接下来确认什么

眼下可以确认的是，大摩的评级与目标价上调已经落地，且公司三季度业绩与积压订单数据均来自已披露的官方财报，并非未经证实的传闻；但这份被大摩称为「拿掉关键风险」的 F-35 十年框架，本质上仍是一份有待国会批准资金与多年期采购权限、且尚未转化为正式合同的框架性安排。^[3]

接下来需要跟踪两个变量：一是国会能否按期批准多年期采购权限与拨款，公司与五角大楼能否就 Lot 21 至 30 的正式合同条款完成谈判；二是是否会有其他大行跟随大摩上调评级或目标价，这将决定市场能否形成一致看多的新共识。^[3][1]