特斯拉（TSLA）获巴克莱上调至增持，目标价升至 450 美元

评级与目标价：从「中性」到「增持」，上调了什么

巴克莱分析师丹·列维在 10 月 26 日美东时间上午 6 点 38 分发布的研报中，将特斯拉评级从「中性」（Equal Weight）上调至「增持」（Overweight），目标价由 370 美元上调至 450 美元，上调幅度约 22%，较消息公布前一交易日（10 月 23 日）372.22 美元的收盘价高出约 21%。^[1][3]

列维在研报中称，特斯拉与 SpaceX 的合并「已被市场广泛预期」，并将其视为「特斯拉牛市论的关键组成部分」，因为一旦达成，交易本身可能带来收购溢价，同时也能降低做空该股的下行空间。^[1]

这是巴克莱近期对特斯拉最明确的一次态度转变：此前该行长期维持「中性」评级，列维在研报中承认，围绕 SpaceX 合并的关注度此前一度掩盖了特斯拉自身基本面的改善。^[3]

值得注意的是，巴克莱并非唯一上调看法的大行：Mizuho 分析师在 10 月 22 日已将目标价从 450 美元上调至 460 美元，并维持「跑赢大盘」评级，意味着本周以来至少两家大行同步转向更乐观的立场。^[4][8]

合并之外：巴克莱看多的三个业务理由

除合并预期外，列维给出的第二个理由是核心汽车业务：特斯拉的汽车业务今年有望在连续两年下滑后恢复增长，2027 年还将受益于「全自动驾驶」（FSD）相关需求上升以及上海超级工厂出口量的增加。^[1]

第三个理由是储能业务：研报称特斯拉储能产品 2027 年的订单「已接近售罄」，主要受数据中心旺盛需求拉动，这可能支撑储能出货量实现超过 50% 的增长。^[1]

第四个理由是 Robotaxi：巴克莱观察到近期 Robotaxi 行驶里程出现「明显拐点」，三季度新购北美车辆的 FSD 渗透率已超过 75%，这被视为自动驾驶商业化加速的早期信号。^[1][3]

换言之，巴克莱把这次上调的基础建立在四条并行的业务线上，合并预期只是其中之一，而非唯一支撑点，这与 10 月中旬围绕合并换股比例的纯推演式报道有所不同。^[1]

动量佐证：柏林产能纪录与奥斯汀 Cybercab 车流

就在巴克莱发布上调研报前几天，特斯拉制造团队 10 月 23 日宣布柏林超级工厂单周产量达到 7000 辆 Model Y，创该厂历史新高；今年 6 月公司曾披露计划从 10 月起将产能提升约 20%，目标为每周约 7500 辆并新增约 1000 名员工，目前的纪录已接近这一目标。^[6]

自动驾驶商业化方面，社区追踪账号统计显示，10 月 24 日一级方程式美国大奖赛（奥斯汀）周末期间，当地 Cybercab 单日出行量达到 1250 次，其中约 1159 次（约 93%）为完全无人驾驶，刷新此前 10 月 16 日创下的 1072 次纪录。^[7]

这两项运营数据本身不构成财务指标，但作为巴克莱研报发布前后最新的公开信息，它们从产能与自动驾驶落地两个维度，为「核心业务动量正在改善」这一判断提供了可供交叉验证的佐证。^[6][7]

合并仍有高门槛，风险不能忽视

巴克莱同时提示，特斯拉与 SpaceX 的合并能否最终达成、具体条款如何，目前仍不确定；根据特斯拉此前披露的治理安排，这笔交易需要两家公司各自「全体已发行股份」（而非仅投票股份）50% 以上的股东同意，这是一个「较高的门槛」，马斯克本人此前也在电话会议上承认这一点。^[5]

此前的公开信息显示，特斯拉与 SpaceX 已分别成立独立董事特别委员会评估合并可能性，但截至目前双方均未签署协议或向美国证券交易委员会（SEC）提交正式披露文件，马斯克在 10 月 20 日的电话会议上也明确表示合并「并非板上钉钉」。^[5]

巴克莱研报本身也坦言，Robotaxi 商业化时间表存在执行层面的不确定性，SpaceX 合并提案仍具有「推测性质」，这两点被列为该投资判断面临的主要风险。^[3]

盘前反应与后续关注点

行情数据显示，特斯拉股价上一交易日（10 月 23 日）收于 372.22 美元，当日下跌 0.63%；截至美东时间 10 月 26 日上午 7 点 35 分，盘前股价报 378.50 美元，上涨 1.69%，另有多个行情源显示盘前涨幅一度超过 2%，报价在 379 至 380 美元区间。^[2][3][4]

美股大盘当天普遍温和上涨：标普 500 与道琼斯指数期货盘前小幅走高，纳斯达克期货则略显疲软，市场整体仍在等待本周稍晚的科技巨头财报与美联储利率决议。^[4]

后续需要观察的是，特斯拉与 SpaceX 的特别委员会评估进展能否在 12 月 3 日的得州超级工厂年度股东大会前有新的实质性进展，以及巴克莱列出的汽车、储能、Robotaxi 三条业务线能否在接下来的财报季中逐一得到数据验证。^[5]