Moderna（MRNA）扭亏为盈，上调全年营收指引至 15%-25%
Moderna 三季度营收 13.13 亿美元同比增 29%，由净亏损转为净利润 1.62 亿美元，远超市场预期；公司同时将全年营收增长指引从至多 10% 上调至 15%-25%，年末现金指引几近翻倍，财报公布后股价盘前大涨 8.46%。
三句话看懂
Moderna（MRNA）11 月 6 日美股开盘前公布三季度财报：营收 13.13 亿美元，同比增长 29%，远超华尔街平均预期的 8.85 亿美元；受营收大幅超预期与研发费用同比下降 27% 带动，公司由上年同期净亏损 2 亿美元转为净利润 1.62 亿美元，GAAP 每股收益 0.38 美元，而市场此前普遍预计每股亏损 1.10–1.25 美元。[1][2][3]
市场在意的是，公司同时把 2026 全年营收增长指引从“至多 10%”大幅上调至 15%–25%，年末现金及投资余额指引也从 47 亿–52 亿美元上调至 81 亿–83 亿美元，叠加新冠疫苗、流感疫苗等新产品矩阵销售动能超预期，财报公布后股价盘前一度上涨逾 8%，部分修复了 10 月癌症疫苗数据不及预期后的重挫。[1][4][5]
接下来需要确认的是，新上调的全年指引能否在四季度如期兑现，流感疫苗与个性化癌症疫苗等新产品的商业化进度是否按计划推进，以及年内已计提的 9 亿美元专利诉讼和解一次性费用是否会如期反映在全年成本结构中。[1][6]
三季度由亏转盈，营收远超预期
据 Moderna 通过 SEC 8-K 披露的三季度财报，公司营收 13.13 亿美元，同比增长 29%；其中美国市场贡献 7.80 亿美元，海外市场贡献 5.33 亿美元，产品净销售额 12.73 亿美元，其余 0.40 亿美元为其他收入。[1] 据 CNBC 报道，这一营收水平远高于华尔街平均预期的约 8.85 亿–8.89 亿美元。[2]
受营收超预期与成本端改善共同驱动，公司三季度净利润为 1.62 亿美元，一举扭转上年同期 2 亿美元的净亏损；GAAP 每股收益 0.38 美元，而市场此前普遍预计每股亏损在 1.10 美元至 1.25 美元之间，形成罕见的大幅超预期。[1][3] 费用端，研发支出 5.83 亿美元，同比下降 27%；销售及管理费用 2.82 亿美元，同比上升 5%；销售成本 3.18 亿美元。[1] 截至 9 月 30 日，公司现金及投资余额为 80 亿美元，高于二季度末的 69 亿美元。[1]
全年指引大幅上调，现金预期几近翻倍
公司在同一份财报中将 2026 全年营收增长指引，由此前“至多 10%”上调至 15%–25%；研发费用全年指引由约 29 亿美元下调至约 27 亿美元，销售及管理费用指引维持约 10 亿美元不变，资本开支指引由 2 亿–3 亿美元收窄至约 2 亿美元。[1] 年末现金及投资余额指引由此前的 47 亿–52 亿美元大幅上调至 81 亿–83 亿美元，上调幅度接近翻倍。[1]
值得注意的是，公司全年销售成本指引约 17 亿美元中，包含一笔此前已公布的 9 亿美元非经常性专利诉讼和解费用。[1] 据《波士顿环球报》今年 3 月报道，该和解涉及 Roivant 旗下 Arbutus、Genevant 两家公司对 Moderna 新冠疫苗所用脂质纳米颗粒递送技术提起的专利侵权诉讼，Moderna 同意在 2026 年 7 月 8 日前支付 9.5 亿美元一次性款项，若后续就责任转嫁联邦政府的上诉失败，还可能追加最多 13 亿美元或有款项。[6] 这笔和解费用已被计入全年销售成本指引，意味着现金和营收指引的双重上调，是在消化这笔一次性支出之后仍然实现的。[1][6]
新产品矩阵发力，CEO 称多元化是三季度强劲表现的关键
据 CNBC 援引公司首席执行官 Stéphane Bancel 的说法，“新产品以及地理上的多元化，是三季度表现如此强劲的原因”。[2] 具体来看，公司新一代新冠疫苗已于 2025 年 5 月获批，独立的流感疫苗已于今年 8 月获得美国 FDA 批准，受上市时点影响，2026–2027 流感季将采取“有限上市”策略；新冠流感联合疫苗 mCOFLU 已获加拿大监管批准，日本、英国、澳大利亚的审批仍在进行中。[1][2]
在肿瘤管线方面，公司与默沙东合作开发的个性化黑色素瘤疫苗 Intismeran（与 Keytruda 联用）此前公布的三期数据显示，相较单用 Keytruda，联合用药可将疾病复发或死亡的相对风险降低 42%；公司在本次财报中表示，相关监管申报与商业化上市准备工作正在推进。[1] 另一款治疗丙酸血症的在研产品 mRNA-3927 预计年内公布关键期数据。[1]
股价盘前大涨，但距 10 月黑天鹅仍在修复中
据 StockAnalysis.com 美东时间 11 月 6 日上午 7 点 03 分的实时报价，Moderna 股价盘前报 261.88 美元，较 11 月 5 日常规交易收盘价 241.46 美元上涨 8.46%；今年以来公司股价累计上涨逾 700%。[4][2] 需要说明的是，这轮反弹之前股价本身波动剧烈：11 月 4 日公司股价在没有自身专属消息面刺激的情况下大涨收报 258.38 美元，11 月 5 日常规交易又回落 6.55% 至 241.46 美元，财报公布当天盘前股价才从这一低点进一步反弹至 261.88 美元。[4]
此次反弹发生在一个月前的大跌背景之下。据行业媒体 BioPharma Dive 2026 年 10 月 22 日报道，Intismeran 三期数据因社交媒体截图提前泄露，欧洲肿瘤内科学会被迫提前公布结果，尽管试验达到主要终点，但 42% 的风险降幅低于部分投资者此前的极高预期，当天 Moderna 股价应声下跌约 25%，默沙东股价仅下跌约 1%，分析师将其形容为“利好出尽”式抛售。[5] 本次三季度财报超预期叠加指引上调，是该事件后公司股价的又一次重要修复。[5][2]
接下来需要确认什么
最直接的验证点是四季度实际营收能否支撑 15%–25% 的全年增速指引，尤其是流感疫苗“有限上市”策略在当季能贡献多少实际销售额，以及新冠疫苗海外交付节奏是否保持稳定。[1]
中期需要跟踪的是，Intismeran 的监管申报进度与商业化上市准备工作能否按计划推进为实际销售，这将决定市场对公司肿瘤管线估值的信心能否进一步修复；同时，9 亿美元专利诉讼和解费用在全年销售成本中的实际体现，也是检验本次指引上调含金量的重要环节。[1][6]
SOURCES
- [1] Moderna, Inc. SEC Form 8-K Exhibit 99.1：《Moderna Reports Third Quarter 2026 Financial Results and Provides Business Updates》（2026-11-06）
- [2] CNBC：《Moderna raises 2026 outlook as CEO says newer vaccines are gaining traction》（2026-11-06）
- [3] Associated Press via WTOP：《Moderna: Q3 Earnings Snapshot》（2026-11-06）
- [4] StockAnalysis.com：Moderna（MRNA）实时行情与盘前报价（截至 2026-11-06 美东时间 7:03am）
- [5] BioPharma Dive：《Moderna, Merck shares fall on eagerly anticipated cancer vaccine results》（2026-10-22）
- [6] The Boston Globe：《Cambridge-based Moderna to pay Roivant up to $2.25 billion to settle patent lawsuit behind mRNA vaccines》（2026-03-03）
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