布伦特原油周一重挫近 2%，逆转上周六个月高位涨势

周一数据：原油从六个月高位回落，贵金属小幅走高

布伦特原油周一（10 月 26 日）跌至 114.51 美元，单日下跌 2.21 美元，跌幅 1.89%；WTI 原油跌至 101.04 美元，单日下跌 2.23 美元，跌幅 2.16%——这是美国东部时间凌晨的早盘交易快照，两大基准均从上周五触及的近六个月高位回落。上周布伦特累计上涨约 6%，WTI 上涨约 2.3%，推动力正是胡塞武装对沙特能源设施的持续袭击。^[1]

与布伦特、WTI 的回落形成反差的是阿布扎比国家石油公司（ADNOC）旗下的 Murban 原油：周一一度涨 3% 至 118 美元以上，与布伦特的价差从此前的小幅折价扩大为约 3.40 美元的溢价。贵金属方面，现货黄金报 4009.70 美元，上涨 14.80 美元（+0.37%）；现货白银报 54.00 美元，上涨 0.20 美元（+0.38%），两者均为美国东部时间凌晨 2 点左右的实时报价。^[3]天然气期货则延续跌势，报 2.996 美元/百万英热单位，单日跌 0.054 美元（-1.77%），持续受美国中部与东部偏暖秋季天气预报压制取暖需求预期，库存水平较五年均值高出 350 亿立方英尺。^[8]

周末两条信号：胡塞武装扩大袭击，卡塔尔同步进驻德黑兰斡旋

胡塞武装 10 月 24 日（周六）宣布对沙特境内 7 处目标发起袭击，包括利雅得哈立德国王国际机场（两次打击均自称命中）、延布的沙特阿美设施、拉比格炼油厂、横贯沙特东西部的原油输油管道泵站，以及达曼法赫德国王国际机场、纳兹兰机场与哈米斯穆谢特空军基地。沙特官方未第一时间证实上述说法，也未明确这些目标是否被命中或遭拦截；沙特领导的多国联军表示，已于当天摧毁胡塞武装发射向延布与塔伊夫方向的两枚弹道导弹。^[4]

另一边，一支卡塔尔外交团队 10 月 25 日（周日）抵达德黑兰，这是在美方协调下推动的新一轮斡旋，目的是避免美伊冲突进入新一轮升级。路透社消息源显示，这是防止局势扩大的「重新启动」式外交努力。同日，特朗普接受福克斯新闻采访时被问及是否会选择与伊朗谈判还是继续军事行动，他回应「要么与他们达成协议，要么彻底解决他们，这是唯一的问题」，并表示当天不会发起打击，但没有排除未来采取军事行动的可能，同时强调自己「做长线打算，不是短线的人」。市场正是在这两条相互矛盾的信号之间寻找原油定价的新平衡点。^[4][5]

原油内部分化：Murban 为何逆势上涨

布伦特、WTI 回落的同时 Murban 逆势走高，核心原因是其装船地——阿布扎比富查伊拉（Fujairah）出口终端位于霍尔木兹海峡之外，不依赖海峡通行。市场人士指出，能绕开霍尔木兹海峡的原油供给本就稀缺，每当绕行路线面临风险，这类原油就会获得额外的安全溢价。^[2]

这一溢价逻辑也解释了为何胡塞武装把延布设施列为打击目标：延布是沙特「东西原油管道」（日输送能力约 700 万桶）的红海出口端，这条管道正是沙特为规避霍尔木兹海峡风险而修建的替代路线。一旦延布遭受实质性破坏，连「绕开霍尔木兹」的替代运力也会被削弱，这也是即便布伦特、WTI 短线回落，市场仍未完全解除风险溢价定价的原因。^[2]

黄金为何逆势走高：油价降温缓和通胀预期，美联储决议在即

与上周「黄金跌、原油涨」的背离不同，周一黄金、白银跟随油价降温小幅走高，逻辑链条是：原油价格回落降低了市场对短期通胀进一步走高的担忧，而通胀预期降温传统上对黄金的实际收益率预期构成支撑；叠加投资者在 10 月 28 日美联储利率决议前整体采取谨慎持仓，贵金属获得避险性买盘。^[1]

但这仅是周一早盘快照，金价此前一周仍处下行通道、最低探至 3995 美元附近，周一的小幅反弹尚不能确认趋势反转，能否延续取决于美联储决议措辞与随后公布的通胀数据。^[3]

下周关注：美联储决议、三季度 GDP 与核心 PCE

最直接的验证点是 10 月 28 日美东时间下午 2 点公布的美联储利率决议，市场目前预期大概率维持 3.75%-4.00% 不变；决议公布约 18.5 小时后，10 月 29 日美东时间上午 8:30，三季度 GDP 初值与 9 月核心 PCE 物价数据将同日公布，这将进一步影响市场对后续政策路径的定价。^[6][7]

另一个关键变量是卡塔尔斡旋能否真正降温美伊紧张局势——如果德黑兰谈判取得实质进展、胡塞武装袭击频率下降，原油的这轮回落可能延续；但只要延布管道或沙特核心能源设施遭受进一步破坏的风险仍在，Murban 相对布伦特的溢价结构就难以收窄，油价也可能重新转向上行。^[2][4]