医疗成本率骤降，联合健康 Q2 利润飙升并上调全年指引

美国最大的健康险公司联合健康集团（UnitedHealth Group, UNH）在周四（7 月 16 日）盘前发布了 2026 年第二季度财报。财报显示，公司净利润达到 54.8 亿美元，远超华尔街分析师的预期，并基于上半年的强劲表现和对下半年的乐观展望，将全年调整后每股收益预期从此前的“高于 17.75 美元”大幅上调至 19.50 至 20 美元区间。^[CNBC] 财报发布后，公司股价在周四盘中交易中一度飙升，截至收盘后，UNH 报 423.38 美元，较前收盘价 418.52 美元上涨 1.16%。^[Barron's]

医疗成本率连续两季低于 90%，成盈利最大推手

市场普遍将此次业绩超预期的核心原因归结于医疗成本率的显著改善。据《福布斯》报道，联合健康第二季度的医疗成本率（即保费收入中用于支付医疗费用的比例）降至 86.7%，远低于去年同期的 89.4%。^[Forbes] 公司将此归功于“福利设计、定价纪律、会员组合以及医疗成本管理举措”。^[Forbes] 值得注意的是，这已是联合健康连续第二个季度将医疗成本率控制在 90% 以下。相比之下，其竞争对手 Elevance Health 在第二季度的福利支出比率为 89.7%，同比上升了 80 个基点。^[Forbes] 行业普遍认为，低于 90% 的医疗成本率是健康险公司盈利健康的标志。

《巴伦周刊》的分析指出，尽管营收和每股收益均超出预期，但医疗成本率这一数字才是推动股价上涨的核心因素。^[Barron's] 在去年第四季度，该比率曾高达 91.5%，而如今已连续两个季度改善，显示出公司成本控制策略的有效性。^[Forbes]

战略收缩：退出不盈利市场，聚焦核心业务

联合健康在控制成本的同时，也在主动调整业务结构。据 CNBC 报道，公司正在通过收缩会员规模、退出不盈利的合同来稳定利润率。^[CNBC] 具体措施包括退出部分《平价医疗法案》（ACA，即奥巴马医改）下的个人保险市场，以及撤出多个不再销售 Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）的县。^[Forbes] 尽管这些举措导致健康计划会员总数略有下降，但公司通过优化会员结构和定价纪律，成功提升了整体盈利能力。

与此同时，联合健康还在加大对人工智能（AI）的投入。CNBC 报道称，公司计划投入 15 亿美元用于 AI 技术，以进一步简化运营流程、提高效率。^[CNBC] 这些战略调整共同构成了公司应对行业性医疗成本上涨压力的综合方案。

上调全年指引，市场反应积极

基于第二季度的强劲表现，联合健康将 2026 年全年调整后每股收益预期从此前的“高于 17.75 美元”大幅上调至 19.50 至 20 美元区间。^[CNBC] 这一乐观指引进一步提振了市场情绪。据路透社报道，此次财报和指引的发布成功安抚了投资者，让他们看到联合健康在控制医疗成本方面的能力。^[Reuters]

在周四的常规交易时段，UNH 股价大幅上涨。根据《巴伦周刊》的报道，该股在盘中一度上涨超过 4%。^[Barron's] 截至美东时间 7 月 16 日收盘后，UNH 报 423.38 美元，较前收盘价 418.52 美元上涨 1.16%。^{[Fierce Healthcare]} 现代医疗（Modern Healthcare）也援引彭博社的报道称，联合健康的季度利润超过了华尔街的预期，这是其财务复苏的一个积极信号。^{[Modern Healthcare]}

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