甲骨文财报后盘后跌约 7%：营收创新高，资本开支也创新高
甲骨文（ORCL）公布2026财年第四季度业绩：营收192亿美元增21%，云基础设施营收增93%，在手合同从5530亿增至6380亿美元。但全年资本开支达557亿美元、超此前约500亿指引，市场担忧AI投入回报，股价盘后一度跌超7%。
一句话：甲骨文（Oracle，ORCL）公布 2026 财年第四季度业绩，营收与云业务增速创新高，但资本开支同样超预期，股价盘后一度下跌超过 7%。
- 第四季度总营收 192 亿美元，同比增长 21%；非美国通用会计准则每股收益 2.11 美元，同比增长 24%。
- 云基础设施（OCI）营收同比大增 93%。
- 剩余履约义务（RPO，即在手合同金额）从 5530 亿美元增至 6380 亿美元，单季新增约 850 亿美元。
- 全财年营收 674 亿美元增 17%，全年云收入 340 亿美元增 39%；但全财年自由现金流为 -237 亿美元（净流出）。
- 第四季度资本开支 159 亿美元，全财年达 557 亿美元，高于此前约 500 亿美元的指引。
- 股价反应：财报后盘后一度下跌超过 7%，部分时段跌幅扩大至约 10%。
甲骨文（Oracle，ORCL）公布 2026 财年第四季度业绩后，股价在盘后交易中下挫。据多家媒体报道，公司当季营收、云业务增速与在手合同金额均创新高，但资本开支超出市场预期，引发投资者对人工智能基础设施投入回报的担忧，股价盘后一度下跌超过 7%[TradingKey]。
第四财季业绩数据
据 TradingKey 援引的财报数据，甲骨文 2026 财年第四季度主要指标如下：
- 总营收 192 亿美元，以美元计同比增长 21%；
- 非美国通用会计准则（non-GAAP）每股收益 2.11 美元，同比增长 24%；
- 云基础设施（OCI，即对标 AWS、Azure 的算力租赁业务）营收同比增长 93%[TradingKey]。
在手合同大幅增长
衡量云与 AI 长期需求的关键指标——剩余履约义务（RPO，指已签约但尚未确认收入的合同总额）也明显走高。
据报道，单是第四季度，甲骨文的 RPO 就新增约 850 亿美元，推动在手合同总额从 5530 亿美元升至 6380 亿美元[TradingKey]。这一数字通常被视为未来收入的"蓄水池"。
市场为什么还是卖出
尽管营收与订单数据亮眼，股价却在盘后下跌，焦点落在资本开支上。
据 Bloomberg 与 TradingKey，甲骨文第四季度资本开支为 159 亿美元，全财年合计达 557 亿美元，超过公司此前给出的约 500 亿美元指引[Bloomberg]。更受关注的是现金流：据公司披露的全年数据，2026 财年自由现金流为 -237 亿美元，即在大举投入算力产能的背景下，全年经营现金流不足以覆盖资本开支[Oracle 新闻稿]。
报道指出，投资者担心的不是单季利润，而是持续攀升的数据中心与 AI 投入能否转化为足够高的回报。换言之，市场开始更密切地审视"高投入—高增长"模式下的现金流与盈利能力。
融资计划与大客户
为支撑产能扩张，甲骨文同时披露了较大规模的融资安排。据公司说明，其计划在 2026 自然年募集约 450 亿至 500 亿美元资金，方式为债务与股权的组合，以维持投资级资产负债表；其中约一半通过股权及股权相关方式发行，另完成一次性的投资级高级无担保债券发行[SEC 备案]。
公司表示，募集资金用于建设额外产能，以满足其最大的云基础设施（OCI）客户的合同需求，名单包括超威半导体（AMD）、Meta、英伟达（NVIDIA）、OpenAI、TikTok 与 xAI 等[SEC 备案]。
需要区分的是，甲骨文当季及全年业绩本身保持强劲增长，股价回落更多反映市场对"资本开支节奏""现金流缺口"与"投资回报兑现时点"的疑虑，而非业绩转弱。不同机构对甲骨文 AI 投入的回报前景看法存在分歧。
后续可关注
接下来市场可能关注的方向包括：OCI 业务的毛利率与产能利用率、2027 财年资本开支指引、在手合同向实际收入的转化速度，以及债务水平的变化。
Sources
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