ASML（ASML）三季度每股收益超预期两成，营收与毛利率双创纪录，全年指引年内第三次上调，股价却收跌近 2%

财报全貌：营收、净利润、毛利率三项创纪录，大幅超预期

据 ASML 官方三季报新闻稿（经 GlobeNewswire 全文转载），公司三季度总净销售额为 116.62 亿欧元，同比增长约 55%，处于公司此前给出的 110 亿-120 亿欧元指引区间上段；净利润 49.6 亿欧元，基本每股收益 12.95 欧元；毛利率 57.5%，同样高于公司给出的 55%-57% 指引区间，也是公司历史最高毛利率水平。^[1]

据财经数据终端 Newsquawk 整理的欧元计价分析师共识，市场此前预期每股收益为 10.68 欧元、营收 115.8 亿欧元，公司实际每股收益比共识高出约 21%，营收超出共识约 0.7%；若按追踪美股 ADR 的美元计价共识（Investing.com 引用的交易平台数据），公司每股收益 14.65 美元同样大幅超出 12.13 美元的市场预期，营收 132.1 亿美元也略高于 131.6 亿美元的预期。^[2][3]

分部数据显示，推动毛利率超预期的主要是服务与设备升级业务：安装基础管理业务收入 32.89 亿欧元，高于公司指引，主要来自客户对现有设备的产能升级需求持续强劲；系统销售收入为 83.73 亿欧元，三季度新交付 113 台光刻机，高于二季度的 86 台。^[1]

全年指引年内第三次上调，CEO 警告 2027、2028 年产能跟不上需求

公司同时给出四季度与全年指引：四季度营收指引为 142 亿-152 亿欧元，毛利率约 57%；全年营收指引从 7 月二季报后给出的 430 亿-450 亿欧元上调至 440 亿-450 亿欧元，毛利率预期从此前 54%-56% 的区间收窄上调至约 56%。^[1]

这已是 ASML 年内第三次上调全年营收指引：今年 1 月末公布 2025 年四季报时，公司给出的 2026 年营收指引为 340 亿-390 亿欧元；4 月一季报后上调至 360 亿-400 亿欧元；7 月二季报后再度大幅上调至 430 亿-450 亿欧元；本季度进一步收窄上调至当前的 440 亿-450 亿欧元。^[6][7][8]

首席执行官 Christophe Fouquet 在财报中表示，基于当前的需求可见度，公司“现在预计，按目前规划的 2027 年和 2028 年供应能力，将无法完全满足客户的需求”，部分客户已经开始为 2029、2030 年的交付排期下单，公司正在评估把此前宣布的 2028 年产能扩张幅度（30%）进一步上调。^[1]

业绩全面超预期，股价为何不涨反跌

尽管财报全面超预期并上调指引，ASML 美股 ADR 在 10 月 14 日常规交易时段收于 1717.76 美元，较前一交易日（10 月 13 日）收盘价 1750.24 美元下跌 32.48 美元，跌幅 1.86%；截至美东时间当天 19:59 的盘后交易，股价进一步下跌至 1705.00 美元。^[4]

据 Investing.com 的分析，核心原因在于这是一次“低收入超预期幅度”的业绩：每股收益超预期约 21%，但营收超预期的幅度不到 1%，意味着支撑利润超预期的更多是毛利率与成本控制，而非需求端的额外惊喜；叠加公司股价年内已累计上涨近五成、当前市盈率约 55 倍、PEG 比率约 3.78，估值已处于历史高位，部分投资者选择在财报后获利了结。^[3]

这并非孤立事件：据 Investing.com 10 月 13 日（财报前一天）的报道，ASML 当天在阿姆斯特丹交易所股价已下跌约 1.2%，原因包括市场对 AI 相关融资与数据中心建设成本上升的担忧、中国存储芯片厂商长鑫存储（CXMT）相关报道对欧洲半导体板块情绪的扰动，以及公司已宣布从 2027 年 1 月起将备件价格上调 10%，这些因素在财报前已让部分投资者保持谨慎。^[5]

股东回报与需求信号：订单金额不再逐季披露

三季度公司按 2026-2028 年度回购计划回购约 41 亿欧元股票，并将派发每股 1.88 欧元的中期股息，于 11 月 4 日支付；四季度研发费用指引约 12 亿欧元、销售与行政费用指引约 4 亿欧元，均与此前水平大体持平。^[1]

作为对比，ASML 在 2025 年四季度财报中披露的新增系统订单金额为 130 亿欧元，其中 EUV 订单 74 亿欧元；而今年以来的几份季报，公司都没有再单独披露具体的季度订单金额，只在电话会上给出“订单账本动能逐季走强”的定性描述——这意味着市场缺少一个可以直接验证需求强度的硬数字，只能依靠管理层关于 2027、2028 年产能不足的表述和 113 台的系统交付数量来做间接判断。^[8][1]

接下来需要验证什么

对于关注美股半导体设备板块的投资者而言，接下来有三个变量值得跟踪：一是四季度营收能否落在 142 亿-152 亿欧元的指引区间，尤其能否达到区间上段以呼应“AI 资本开支仍在加速”的叙事；二是公司是否会在未来季度给出更具体的 2027、2028 年产能扩张规模与时间表；三是市场能否在接下来几个交易日消化这次“业绩超预期但估值已高”的分歧，还是会延续财报当天的回调走势。^[1][3]

无论短期股价如何波动，这份财报再次确认了 AI 驱动的晶圆厂资本开支周期仍在延续，而真正决定这只股票中期走势的，可能不是这一次的业绩数字本身，而是接下来几个季度公司能否把当前这一轮接连上调的高基数指引，一次次兑现为实际营收与利润。