GE 医疗（GEHC）调整后每股盈利增长 25%，关税仍是最大变量

营收与两项每股盈利指标均超预期，调整后每股收益大增 25%

根据公司提交美国证券交易委员会（SEC）的 8-K 文件，GE 医疗三季度营收为 55.13 亿美元，去年同期为 51.43 亿美元，同比增长 7.2%，其中有机增长 6.2%；GAAP 摊薄每股收益 1.36 美元，去年同期 0.98 美元，公司披露同比增长 39.1%。^[1]

调整后（Non-GAAP）每股收益为 1.34 美元，去年同期 1.07 美元，公司披露同比增长 25.1%；据 MarketBeat 汇总的分析师一致预期，市场此前预计三季度调整后每股收益约 1.20 美元、营收约 53.5 亿美元，公司实际数字分别超出约 0.14 美元（约 11.7%）和约 3.0%。^[1][2]

分业务看，三大板块营收全线加速：高端影像设备为主的先进影像解决方案（Advanced Imaging Solutions）营收 38.73 亿美元，同比增长 6.1%（有机增长 4.5%）；药物诊断（Pharmaceutical Diagnostics）营收 8.46 亿美元，同比增长 13.0%（有机增长 13.8%），是三大板块中增速最快的业务；专业护理（Patient Care Solutions）营收 7.93 亿美元，同比增长 8.5%（有机增长 8.8%）。^[1]

利润率全面扩张，现金流改善部分来自一次性关税退税

公司整体 GAAP 净利润率为 11.1%，去年同期 8.7%，公司披露提升 250 个基点；调整后 EBIT 利润率为 16.6%，去年同期 14.8%，提升 180 个基点。订单方面，三季度有机订单同比增长 4.0%，订单出账比（book-to-bill）为 1.03，积压订单总额达 237 亿美元。^[1]

前三季度累计经营性现金流为 13.65 亿美元，去年同期 9.37 亿美元，同比增长约 45.7%；累计自由现金流为 9.73 亿美元，去年同期 5.89 亿美元，同比增长约 65.2%。公司在新闻稿中特别说明，三季度经营性现金流与自由现金流口径中各计入一笔 5500 万美元的关税退税，这部分属于一次性因素，并非经常性经营改善。^[1]

公司主管会计的高管 George Newcomb 在随后的分析师电话会上表示，三季度公司实际承担的关税成本同比下降，主要得益于前期采取的缓解措施以及整体关税税率回落；这意味着调整后利润率的扩张有相当一部分来自真实的运营效率提升，但现金流增速的口径中仍需剔除上述一次性退税影响才能更准确评估经常性改善幅度。^[1][4]

全年指引同步上调，CEO 点名关税 232 条款是最大不确定变量

公司将 2026 全年有机营收增速指引从此前的 3.0%–4.0% 上调至约 4.0%；调整后每股收益指引从 4.80–5.00 美元上调至 4.95–5.05 美元；调整后 EBIT 利润率指引从 15.4%–15.7% 上调至 15.5%–15.7%；全年自由现金流指引由约 16 亿美元上调为 16 亿美元以上。^[1]

首席财务官 William Grogan 在电话会上表示：“我们强劲的执行力……让我们对全年展望更有信心，目前预计有机营收增速约为 4%。”首席执行官 Peter Arduini 则在谈及中国市场时表示：“这个季度我们看到中国市场出现环比改善……这个市场确实正在复苏，我们看到的活动层面改善正转化为招标节奏上的稳定性。”^[4]

但 Arduini 同时提醒，关税政策仍是悬而未决的变量：“关于关税，最大的不确定性在于 232 条款接下来会如何演变……我们正在为可能的提价和成本生产效率提升做准备。”这意味着本次上调后的指引仍建立在关税政策不进一步恶化的假设之上。^[4]

9.45 亿美元收购 SOFIE Biosciences，加码 PET 放射性药物“最后一英里”布局

公司同日宣布，将以 9.45 亿美元现金从私募股权机构 Trilantic North America 手中收购 SOFIE Biosciences，后者是美国本土的 PET 放射性药物合同生产商，在美国运营 15 个生产基地、共 21 台回旋加速器。交易预计在 2027 年上半年完成，届时 SOFIE 将并入公司增速最快的药物诊断（Pharmaceutical Diagnostics）业务板块。^[5]

公司在公告中将这笔交易定位为建立美国 PET 放射性药物供应的“最后一英里”网络，意在提升患者获取新型放射性诊断药物的可靠性；这与药物诊断业务三季度 13.0% 的营收增速相互呼应，显示公司正在用并购巩固现有增长最快的板块，而非分散资源进入新领域。^[1][5]

同一份财报中，公司还披露专业护理（Patient Care Solutions）业务总裁兼 CEO Jeannette Bankes 将离职，转任另一家上市公司首席执行官；Neal Sandy 将于 11 月 16 日起接任该业务总裁兼 CEO。专业护理也是三大板块中营收规模最小的业务，高管换届后的执行延续性仍待观察。^[1]

财报后股价大涨 6.6%，但仍低于 52 周高点

行情数据显示，GE 医疗股价在 10 月 27 日收于 71.11 美元；财报发布后的 10 月 28 日，股价大涨 6.62%（+4.71 美元）收于 75.82 美元，该收盘价已经过 StockAnalysis.com 与 MarketBeat 两个独立数据源交叉核实。^[3][6]

按 10 月 28 日收盘价计算，公司股价较过去 52 周最高点 89.77 美元（创于 2026 年 1 月 8 日）仍低约 15.5%，较 52 周最低点 58.75 美元（创于 2026 年 4 月 29 日）则高出约 29%。^[3]

这意味着尽管本季业绩与指引双双超预期，市场的反应更多是修复此前的估值折价，而非将股价推向历史高位；这也与管理层自身对关税等外部变量仍持谨慎态度的表态相印证。^[3][4]