黄金周一反弹至 4009 美元，周二又跌破 4005 美元，美联储决议临近

周一反弹、周二回落：黄金 72 小时内两次换方向

黄金上周（10 月 19 日至 23 日当周）累计下跌约 4.1%，收于 3995 美元附近，为 7 月 20 日以来最低，白银同期下跌约 5.4%（OurAlpha 此前报道）^[6]；周一（10 月 26 日）随着油价从上周触及的六个月高位回落，贵金属出现技术性反弹，格林尼治标准时间 0755（北京时间 15:55）现货黄金上涨 0.3% 至 4008.70 美元，现货白银涨 0.2% 至 54.00 美元^[2]。美国实物黄金交易商 USAGold 当天的报价显示，金价微涨 0.06% 至 3998.57 美元、仍守在 4000 美元下方，白银则跌 0.70% 至 53.53 美元^[4]。

但这轮反弹未能延续到周二：根据 Kitco 实时报价，北京时间 10 月 27 日 14:01（美东时间 02:01），现货黄金已回落至 4004.50 美元，单日下跌 11.70 美元（-0.29%）；现货白银跌幅更深，报 53.10 美元，单日下跌 0.75 美元（-1.39%）^[1]。同一时段，12 月交割的 COMEX 黄金期货报 4019.12 美元，较前一交易日收盘价 4038.40 美元下跌 0.48%^[7]，方向与现货市场一致，显示周一的反弹已难以为继。

反弹的真实驱动：油价降温带来的解脱，而非避险买盘

多位市场人士将周一的反弹归因于原油价格从上周接近六个月高位回落，缓解了市场对短期通胀进一步走高的担忧——而不是传统意义上的避险资金流入。Capital.com 市场分析师 Kyle Rodda 表示，这轮反弹「主要是油价走低带来的解脱效应」^[3]，并提醒在美联储议息会议前，金价进一步上行的空间可能有限^[2]。

美国实物黄金零售商 USAGold 的报告捕捉到类似的谨慎情绪：报告指出，上周逢低离场的金币与金条买家，正把跌破 4000 美元的价位视为重新入场的机会，实物溢价保持稳固^[4]——这与期货、现货市场周二转跌形成的「纸黄金谨慎、实物逢低买入」分化值得关注。

白银跌幅为何更深：金银比价创近一年新高

周二的回落中，白银跌幅（-1.39%）明显超过黄金（-0.29%），延续了近期白银相对黄金更弱的格局^[1]。USAGold 测算的金银比价已升至 74.72，较上周五上升 0.60^[4]；独立数据商 BullionVault 的测算同样显示金银比价升至约 74，为 2025 年 11 月以来最高^[5]。

这一分化与白银更高的工业属性有关：白银除货币与避险需求外，还广泛用于光伏、电子等工业领域，因此对经济增长与科技板块情绪更敏感。OurAlpha 此前报道，上周美股科技股抛售一度触发贵金属保证金踩踏，白银在那一轮抛压中跌幅同样超过黄金^[6]，眼下金银比价走高，意味着市场仍未完全摆脱这一逻辑的影响。

下一个验证点：10 月 28 日美联储决议与 29 日核心 PCE

美联储为期两天的议息会议已于 10 月 27 日开始，决议将于美东时间 10 月 28 日下午 2 点（即格林尼治标准时间 18:00）公布，随后 18:30 举行新闻发布会^[3]。市场普遍预期本次决议将维持利率不变^[2]，但衍生品市场对后续政策路径的押注已经升温：据 FX Leaders 援引的 CME FedWatch 数据，截至周一，12 月再度加息概率已升至 77%，不同平台口径略有差异，但均明显高于一周前^[3]。

决议公布次日，即 10 月 29 日（周四）美东时间上午 8:30，美国商务部将公布 9 月核心 PCE 物价指数——这是美联储最看重的通胀指标^[2]。如果该数据显示通胀粘性高于预期，叠加 12 月加息概率已经上升的背景，金价可能面临新一轮下行压力；反之，如果数据温和，本周的回落更可能只是决议前的仓位整理。

往前看：金价的两种路径

从目前的价格结构看，黄金本周的核心矛盾在于「油价降温支撑」与「加息预期升温打压」两条逻辑的拉锯——前者周一占优，后者在周二重新占据主导^[1][3]。只要原油价格本身不出现趋势性进一步下跌，这种每日切换主导逻辑的局面可能延续至决议公布前。

对于白银而言，除了跟随黄金的货币属性波动外，还需要观察近期科技股抛售是否进一步扩散到更广泛的工业需求预期——如果科技板块情绪继续恶化，金银比价可能继续走高；如果企稳，白银有可能在决议后跑赢黄金，缩小当前的比价差距^[6]。无论结果如何，周三的决议与周四的通胀数据都会在 48 小时内先后落地，贵金属市场本周大概率不会缺少方向性的验证信号。