摩根大通（JPM）三季度每股收益 5.57 美元逊于预期，6.58 亿美元投资减值与交易疲软致股价盘前一度跌超 3%
摩根大通三季度摊薄每股收益 5.57 美元，不及 LSEG 一致预期的 5.90 美元，主因企业板块 6.58 亿美元一次性投资证券减值叠加固定收益交易收入同比下滑 4%；净利润同比仍增 6% 至 153 亿美元，股价盘前一度跌超 3%。
三句话看懂
摩根大通（JPM）10 月 13 日美股开盘前公布三季度财报：摊薄每股收益 5.57 美元，不及路孚特（LSEG）调查的分析师一致预期 5.90 美元，为公司过去 20 个季度中罕见的一次业绩不及预期；消息公布后，股价盘前一度下跌，两份独立统计口径分别显示跌幅 2.7% 和 3.45%，一度跌至 322.75 美元附近。[1][2][6][9]
市场在意的是，这份财报里好坏两条线同时出现：净利润同比仍增长 6% 至 153 亿美元，净利息收入、投资银行费用双双两位数增长，但固定收益交易收入同比下滑 4%、低于分析师此前约 60 亿美元的预期，与权益市场交易收入同比大涨 49% 形成鲜明分化；而上一季度 212 亿美元的「创纪录」净利润里有 46 亿美元 Visa 股权一次性收益撑场，这次没有同体量的一次性利好，环比降幅接近 28%，让市场重新评估银行股在高基数下的真实盈利动能。[1][3][4][7]
接下来需要确认的是，同日披露三季报的高盛、富国银行与花旗的业绩细节，以及摩根大通管理层在当天财报电话会上对第四季度净息差与交易业务的展望，将决定这轮银行股盘前下跌只是摩根大通一次性项目导致的阶段性波动，还是整个板块在利率与交易收入预期上的系统性重新定价。[6]
三季报的核心数字是什么？
根据摩根大通向美国证券交易委员会（SEC）提交的 8-K 文件及随附财报新闻稿，公司三季度摊薄每股收益为 5.57 美元，净利润 153 亿美元，较去年同期（2025 年三季度）的每股 5.07 美元、净利润 144 亿美元分别增长约 10% 和 6%；按报告口径计算的净营收为 501.7 亿美元，同比增长 8%。[1][5]
但与分析师预期相比，这是一份不及预期的成绩单：LSEG 调查的分析师一致预期每股收益为 5.90 美元；即便剔除一次性项目后的每股收益 5.75 美元，仍比市场预期低 0.15 美元，是摩根大通过去 20 个季度里仅有的几次「不及预期」之一。消息公布后，两份独立统计口径分别显示摩根大通股价盘前跌 2.7% 与 3.45%，其中后者截至美东时间 7 点 03 分报 322.75 美元，此前一个交易日收盘价为 334.30 美元。[2][6][9]
交易业务为什么「增长却不及预期」？
交易业务内部出现明显分化：固定收益、货币与大宗商品（FICC）交易收入为 54 亿美元，同比下滑 4%，低于分析师此前约 60 亿美元的预期；与此同时，权益市场交易收入达到 50 亿美元，同比大涨 49%，投资银行费用收入 30 亿美元，同比增长 14%，摩根大通在数据提供商 Dealogic 的统计中继续保持全球投行费用排名第一。[1][3][4]
传统银行业务同样稳健：净利息收入 271 亿美元，同比增长 13%；非利息收入 238 亿美元，同比增长 3%；消费者与社区银行（CCB）部门净利润 57 亿美元，同比增长 13%，其中信用卡与汽车金融业务净营收 83 亿美元，同比增长 15%，信用卡净核销率为 2.91%。[1]
6.58 亿美元的「特殊项目」从何而来？
公司新闻稿将每股收益不及预期的主要原因，归结为企业与其他板块（Corporate）确认的 6.58 亿美元税前净投资证券减值（税后约 4.98 亿美元），单项拖累每股收益约 0.18 美元——这恰好解释了 5.57 美元与剔除该项目后 5.75 美元之间的差额；但即便按 5.75 美元计算，仍低于 LSEG 一致预期的 5.90 美元，说明核心业务本身也未能完全达到市场预期。[1][9]
CEO 杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在新闻稿中表示，若剔除这笔税后 4.98 亿美元的「自主性」投资证券减值，公司本季度净利润实际为 158 亿美元，有形普通股回报率（ROTCE）达 21%，各主要业务线均表现良好；但他同时提醒，美国经济虽受强劲企业投资与消费支出支撑，「庞大的财政赤字、顽固的通胀、偏高的资产价格、上升的利率以及地缘政治局势」仍在表面之下持续变化。[1]
环比降了近 28%，和「创纪录」的二季度比较公平吗？
摩根大通二季度净利润曾高达 212 亿美元，每股收益 7.70 美元，创单季历史纪录，但这份「纪录」的相当一部分来自一次性项目：企业与其他板块当季确认了 46 亿美元 Visa 股权相关净收益，以及 10 亿美元特定股权投资收益；剔除这些一次性项目后，二季度净利润为 169 亿美元，每股收益 6.14 美元。[7][8]
将三季度 153 亿美元净利润与二季度 212 亿美元相比，环比降幅接近 28%，但这里面相当一部分是二季度一次性收益「垫高基数」的结果，而非业务本身环比大幅恶化；若按剔除特殊项目后的口径比较（三季度 158 亿美元对二季度 169 亿美元），环比降幅收窄至约 7%，与交易及投行业务三季度季节性走弱的规律更为吻合，但也说明「环比降 28%」这个表面数字不能简单等同于业务恶化 28%。[7][8]
资本与信贷状况如何？
资本充足率方面，摩根大通普通股一级资本（CET1）比率按标准法计算为 13.9%，按高级法计算为 14.1%，继续高于监管最低要求；整体股本回报率（ROE）为 17%，有形普通股回报率（ROTCE）按报告口径为 20%，剔除特殊项目后为 21%。[1]
信贷质量保持平稳：公司三季度计提信贷损失准备金 27 亿美元，净核销额 22 亿美元，均未出现超预期恶化的信号，显示在消费贷款与信用卡业务扩张的同时，资产质量尚未成为市场担忧的焦点。[1]
接下来需要跟踪什么？
摩根大通是当天率先披露三季报的大型银行之一，高盛、富国银行与花旗同日公布业绩；据另一独立统计，富国银行股价盘前同样下跌 2.4%，即便其每股收益 1.87 美元实际小幅高于市场预期的 1.85 美元，说明盘前的普遍下跌更像是银行板块对三季度「强劲但不够惊喜」业绩的集体重新定价，而非单一公司的问题。[6][10]
摩根大通当天的财报电话会上，管理层对第四季度净息差、交易收入及费用指引的表态，以及高盛、花旗、富国银行各自业绩细节的后续披露，将共同决定这轮银行股盘前下跌会不会延续到正常交易时段，还是像过去几个季度一样被市场重新解读为买入机会。[1][6]
SOURCES
- [1] SEC Form 8-K Exhibit 99.1: JPMorgan Chase & Co. Earnings Release — Third Quarter 2026
- [2] StockAnalysis.com: JPMorgan Chase (JPM) Stock Price & Overview
- [3] Investing.com (Reuters): JPMorgan's profit rises on investment banking, trading strength
- [4] Investing.com: JPMorgan shares edge lower after third-quarter FICC revenue miss
- [5] Rallies.ai: JPMorgan Chase 3Q26 net income rises 6% to $15.3 billion, revenue climbs 8% to $50.17 billion
- [6] Rallies.ai: JPMorgan Q3 EPS $5.57
- [7] Yahoo Finance: JPMorgan Just Reported $21.2 Billion in Q2 Net Income -- Up 41%
- [8] The Asian Banker: JPMorgan Chase reports $21.2 billion net income for second quarter of 2026
- [9] CNBC: Bank earnings live updates — JPMorgan stock falls on rare earnings miss
- [10] Tickeron: Wells Fargo (WFC) Q3 2026 Earnings Preview — +6.9% EPS Growth on Tap
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