亚马逊（AMZN）营业利润率创历史新高，盘后股价一度重挫超 9%
亚马逊（AMZN）三季度营业利润率 13.9% 创历史新高，AWS 增速 39% 创近五年最快，但摊薄每股收益 1.89 美元同比下滑且不及预期，广告收入放缓、资本开支维持 2200 亿美元，自由现金流连续两季转负，股价盘后一度重挫超 9%。
三句话看懂
北京时间 10 月 30 日（美东 10 月 29 日美股收盘后），亚马逊（AMZN）公布 2026 年三季度财报：净销售额 2019.44 亿美元同比增长 12%，营业利润 280.76 亿美元同比增长 61%，营业利润率 13.9% 创公司历史新高，但摊薄每股收益 1.89 美元同比下滑且不及分析师预期 1.97 美元，股价盘后一度重挫超过 9%。[1][2][3]
市场关注的是，净利润下滑主要源于去年同期一笔与 Anthropic 投资相关的 95 亿美元一次性非经营性收益未再重现，而非主营业务恶化；与此同时，广告收入增速放缓、2200 亿美元资本开支指引维持不变，过去十二个月自由现金流已连续第二个季度为负且亏损持续扩大。[1]
接下来需要确认的是，剔除 Prime Day 时点错位扰动后广告与零售业务能否在四季度加速，AWS 产能扩张能否按 Jassy 预期在 2027 至 2028 年维持 40% 以上增速，以及持续攀升的 AI 资本开支何时能转化为自由现金流的实质改善。[1]
营收增长 12%，运营利润率创公司历史新高
据亚马逊向美国证券交易委员会（SEC）提交的 8-K 文件 Exhibit 99.1 披露，公司 2026 年三季度净销售额为 2019.44 亿美元，同比增长 12%；若剔除 9 亿美元的外汇不利影响，同比增速为 13%。公司同时提示，去年同期 Prime Day 促销活动完整落在三季度内，而今年 Prime Day 提前到二季度，剔除这一时点错位影响，三季度同比增速本应再高出约 400 个基点。[1]
三季度营业利润为 280.76 亿美元，较去年同期的 174.22 亿美元增长 61%；营业利润率达到 13.9%，是公司历史上最高的单季营业利润率。[1]
分部来看，北美业务净销售额 1128.52 亿美元同比增长 6%，营业利润 87.23 亿美元同比增长 82%，剔除汇率影响同比增长 81%，利润率升至 7.7%；国际业务净销售额 431.08 亿美元同比增长 5%（剔除汇率影响增长 8%），营业利润 15.80 亿美元同比增长 32%，利润率升至 3.7%。[1]
AWS 增速创近五年新高，却难以完全解释净利润下滑
AWS 云业务净销售额 459.84 亿美元，同比增长 39%，为近五年来最快增速，年化运行收入达到 1840 亿美元；AWS 营业利润 177.73 亿美元，剔除汇率影响同比增长 55%，营业利润率 38.7%，较二季度的 39.4% 略有回落。首席执行官 Andy Jassy 在财报中表示：“我们在 AWS 功能与基础设施上的投入正在见效，三季度同比增速超过 39%（1840 亿美元运行收入），并预计 2027 年和 2028 年增速都将超过 40%。”[1]
尽管运营层面全线创纪录，公司净利润却同比下降至 206.85 亿美元（去年同期 211.87 亿美元），摊薄每股收益 1.89 美元，低于去年同期的 1.95 美元，也低于市场预期。[1]
按 MarketBeat 汇总的分析师一致预期，市场原本预计三季度每股收益约 1.97 美元、营收约 2022.2 亿美元；另一份由 ShiftDelete 独立引用的预期数据为每股收益 1.96 美元、营收约 2023.1 亿美元——两份口径下，公司实际每股收益均不及预期，营收则基本持平、仅小幅低于预期不到 0.2%。[2][3]
净利润同比下滑的主要原因并非主营业务恶化：公司在 8-K 中明确说明，这一下降“主要由于去年三季度非经营性收益中包含对 Anthropic 投资产生的 95 亿美元税前收益”，而今年三季度没有这笔一次性收益，公司整体非经营性损益也从去年同期 107.48 亿美元的收益，转为本季度 12.07 亿美元的亏损。[1]
广告收入增速放缓至 12%，资本开支仍按 2200 亿美元执行
三季度广告服务净销售额 196.37 亿美元，剔除汇率影响同比增长 12%，较二季度 26% 的增速明显放缓，主要同样受 Prime Day 时点错位影响；据 ShiftDelete 引用的 StreetAccount 预期，市场原本预计三季度广告收入约 208.2 亿美元，实际数字低于这一预期约 11.8 亿美元。[1][3]
公司在财报中维持全年约 2200 亿美元的现金资本开支指引不变；过去十二个月购置物业与设备的支出达到 2106.57 亿美元，同比增长 82%，三季度单季购置支出 772.59 亿美元，较去年同期的 350.95 亿美元增长超过一倍。[1]
持续攀升的资本开支正在侵蚀现金流：过去十二个月自由现金流为净流出 423.57 亿美元，而去年同期为净流入 147.88 亿美元；从今年一季度 12.32 亿美元的小幅净流入，到二季度转为净流出 76.04 亿美元，再到三季度净流出扩大至 423.57 亿美元，这是公司自由现金流连续第二个季度为负，且流出规模持续扩大。[1]
公司给出的四季度指引为：净销售额预计在 2400 亿至 2470 亿美元之间，同比增长 12% 至 16%，该指引已计入约 60 个基点的外汇不利影响；营业利润预计在 285 亿至 335 亿美元之间，高于去年同期四季度的 250 亿美元。据 The Motley Fool 报道，这一营收指引区间中值略低于分析师平均预期的约 2445.1 亿美元。公司同时预计四季度广告收入同比增速将回升至接近 20% 的高位。[1][7]
股价盘后一度重挫超 9%，尾盘收窄至 5% 左右
10 月 29 日常规交易时段，亚马逊股价收于 243.79 美元，当日下跌 10.81 美元，跌幅 4.25%；财报发布后，据雅虎财经实时报道，股价在盘后交易中一度重挫超过 9%。[7][6]
据 StockAnalysis.com 数据，截至美东时间 17:33，股价收窄至 230.33 美元，跌幅 5.52%；MarketBeat 数据显示同一时段附近股价为 230.72 美元，跌幅 5.36%，两份数据基本一致。两家平台均显示，公司股价 52 周区间为 196.00 美元至 287.20 美元，以盘后价计算，股价较 52 周高点低约 19.8%。[4][5]
财报发布前，华尔街对 AWS 与广告两项业务的看法已有分歧，财报后这些提示部分得到印证：据雅虎财经实时报道，瑞银（UBS）分析师 Stephen Ju 此前将关注点放在 AWS 盈利能力的持续改善上，测算其 2027 年营业利润率可能达到 46%，高于市场普遍预期的 39%；美国银行（Bank of America）则在财报前的研报中提示广告收入存在走弱风险，可能加剧市场对 AI 购物助手冲击广告业务的担忧——这一风险在三季度广告收入不及预期后得到部分印证。[6]
SOURCES
- [1] SEC 8-K Exhibit 99.1：Amazon.com, Inc. 2026 年三季度财报新闻稿（2026-10-29）
- [2] MarketBeat：Amazon.com (AMZN) Q3 2026 Earnings Results & Report（2026-10-29）
- [3] ShiftDelete：《Amazon Q3 Earnings: AWS Grows 39%, Fastest Pace in Nearly 5 Years》（2026-10-29）
- [4] StockAnalysis.com：Amazon.com, Inc. (AMZN) 股价与盘后交易数据（访问于 2026-10-30）
- [5] MarketBeat：Amazon.com (AMZN) 股价与 52 周区间数据（访问于 2026-10-30）
- [6] Yahoo Finance 实时博客：《Amazon earnings live: Q3 earnings miss sends stock lower》（2026-10-29）
- [7] The Motley Fool：《Stock Market Today, Oct. 29: Amazon Falls on Q3 Earnings Report and Capex Concerns》（2026-10-29）
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